钢铁2022年1月投资策略:盈利回升,行业格局长期向好

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钢铁2022年1月投资策略:盈利回升,行业格局长期向好

供给有顶,产能优化

12月,随着行业盈利情况好转,部分钢厂有复产计划,但受能耗双控影响,钢材产量保持较低水平。预计随着春节临近,钢材产量有望继续保持低位,冬奥会限产力度将成为供给侧最主要的扰动因素。从中长期看,行业产能有望持续优化,十四五规划明确提出到2025年,粗钢产能只减不增,吨钢综合能耗降低2%,鼓励龙头企业实施兼并重组,废钢比达到30%以上等目标任务。

需求偏弱,冬储博弈

当前,钢材需求弱势运行,但改善预期逐渐升温。地产方面,新开工数据持续弱化,但近期政策基调有所缓和,有助于市场情绪改善。基建方面,随着基础设施投资的适度超前开展,投资增速有望企稳。汽车方面,缺芯问题逐步缓解,且目前行业存在补库需求,预期乘用车市场有望逐步恢复正增长,进而带动钢材消费。12月,行业步入传统淡季,消费趋弱,库存降速逐步收敛,冬储行为接替真实消费。目前各钢厂出台的冬储价格较去年普遍有所提高,在较为理想的盈利状态下,钢厂生产积极性也较高,但受到政策限制产量仍保持较低水平。从钢贸商来看,高钢价下冬储意愿普遍较低。预期随着实际需求的弱化,若冬储保持低水平,节前钢价或随着成本价格回落而有所调整。

板强长弱,盈利回升

12月,央行降准后再降息,提振市场信心,但淡季高钢价下冬储意愿低,钢材成交冷淡。低产量下,钢材库存去化速度收敛,钢价震荡偏弱。但随着钢价企稳,原料价格回落让渡空间,钢厂盈利重回较高水平。

投资建议:多家钢企出台股权激励方案,看好板块长期发展

12月末,宝武系四家上市钢铁企业陆续出台股权激励方案,激励对象范围涵盖广泛,并设立了明确的考核指标,彰显企业信心。可以看到,供给侧结构性改革以来,行业供需结构和钢厂经营效率已经发生了根本性改变,大量钢铁企业保持高比例现金分红,产品结构持续升级,行业龙头盈利能力得到反复验证,估值中枢存在抬升空间。短期来看,钢铁产量仍将受到严格管控,需求虽处弱势但预期改善,随着钢价企稳,钢铁企业盈利改善,建议关注行业龙头宝钢股份、中信特钢,以及永兴材料。

风险提示

需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

证券分析师:刘孟峦 S0980520040001;

冯思宇 S0980519070001;

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