东亚前海晨会:新能源汽车最新观点 | 1月10日

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1月7日,A股三大股指全线收跌,上证综指跌0.18%,报收3579.54点;深证成指跌0.59%,报收14343.65点;创业板指跌0.98%,报收3096.88点。

行业方面,申万一级行业中有9个上涨,涨幅前五分别为家用电器、房地产、建筑材料、银行、非银金融,涨幅分别为2.52%、2.44%、1.71%、1.56%、0.95%;跌幅前五分别为有色金属、农林牧渔、环保、美容护理、计算机,跌幅分别为2.23%、2.17%、2.03%、1.96%、1.88%。

个股方面,涨幅前十的个股为N三维、雄帝科技、田中精机、安旭生物、热景生物、秋田微、中红医疗、明志科技、劲拓股份、奥泰生物;跌幅前十的个股为N亚虹-U、雅本化学、威博液压、中航泰达、红日药业、新光药业、上声电子、万兴科技、佐力药业、天铁股份。

1月7日,两市合计成交12071.89亿元。北向资金净买入93.35亿元,其中沪股通净流入70.92亿元,深股通净流入22.43亿元。

2、港股市场:

1月7日,港股三大股指全线收涨。恒生指数涨1.82%,报23493.38点;恒生科技指数涨1.99%,报5503.91点;恒生国企指数涨2.01%,报8231.28点。

1月7日,南向资金净买入28.68亿元,其中沪市港股通净买入13.35亿元,深市港股通净买入15.33亿元。

机械

新能源汽车补贴退坡不改电动化趋势,工业机器人进口替代空间大

核心观点:

【市场表现】上周五沪深 300 指数收于 4822.4 点,一周跌幅为 2.4%;上证综指收于 3579.5 点,一周跌幅为 1.7%。在中信 30 个一级行业中,上周家电、房地产、建筑等板块表现较好,其中机械行业周跌幅为 2.0%,排名第 18。分子行业来看,上周机械行业中表现较好的前五分别为工程机械、农机装备、油服设备、运输设备和轨交设备,跌幅最大的为激光加工设备。

【重点资讯】1 月 4 日,工业和信息化部、住房和城乡建设部、交通运输部、农业农村部、国家能源局近日联合印发《智能光伏产业创新发展行动计划》,要求:到 2025 年,光伏行业智能化水平显著提升,产业技术创新取得突破。新型高效太阳能电池量产化转换效率显著提升,形成完善的硅料、硅片、装备、材料、器件等配套能力。

【重点公告】1)四方科技:公司预计 2021 年度实现归属于上市公司股东的净利润为 1.7 亿元到 1.8 亿元,与上年同期相比,将增加 0.6 亿元到0.8 亿元,同比增加 58.2%到 71.4%。2)东睦股份:公司预计 2021 年度归属于上市公司股东的净利润为 0 元到 3000 万元,与上年同期相比减少5750 万元到 8750 万元,同比减少 66%到 100%。

【本周观点】新能源汽车需求由政策驱动逐步切换为市场驱动,补贴政策退坡影响有限,国内锂电设备龙头企业受益于电动化趋势。2020 年 12月 31 日,财政部等四部委就曾联合发布过《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,其中要求 2021 年的新能源汽车补贴标准在 2020 年基础上退坡 20%。但是新能源汽车销量和动力电池装车量仍实现快速增长。根据中汽协的数据,2021 年 1~11 月中国新能源汽车累计销量为 299.0 万辆,累计同比增速为 169.6%;乘用车累计总销量为 1906.0万辆,新能源车渗透率约为 15.7%,同比提升约 6pct;根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据,2021 年 1~11 月,我国动力电池产量累计188.1GWh,同比增长 175.5%,动力电池装车量累计 128.3GWh,同比增长 153.1%。技术革新和规模效应使得新能源汽车的市场竞争力不断增强。新能源汽车性价比优势成为消费者主动购买的重要因素,而政策补贴对于需求拉动的作用逐步减弱。新能源汽车补贴退坡是市场良性循环下的必然选择。而政府亦推出双积分等政策接棒补贴政策,传统车企在相关政策约束下仍将持续电动化转型。锂电设备是非标准化产品,一般是配合下游电池企业进行定制化设计,电池企业不会轻易更换设备供应商。国 内 动 力 电 池 市 场 走 向 集 中 , 根 据 赛 迪 产 业 研 究 院 ,2019 年CR2/CR5/CR10 的装机量占比分别为 67.9%/79.1%/87.9%,分别同比提高了 4/1.4/5.3pct。国内锂电设备市场已实现国产替代,GGII 调研数据显示,2017 年前段设备总体国产替代率 88%,中段设备总体国产替代率 90%以上,而后段设备总体国产替代率超过 95%。

工业机器人行业景气上行,高端领域进口替代空间大。根据 IFR 数据,2020 年我国工业机器人装机量为 17.6 万台,为全球第一大工业机器人市场,数量超过排名第 2~14 名的工业机器人装机量的总和,占全球市场份额为 45.8%;但是与自动化水平发达国家相比,我国工业机器人密度仍有一定差距。根据国际机器人联合会数据,中国工业机器人密度为 246 台/万人,而日本、德国、韩国的工业机器人密度分别为 390、371、932 台/万人,均超出中国 50%以上。在近年来我国人口结构变化和技术迭代带动的成本下降趋势下,工业机器人的应用渗透率有望进一步扩大。2021年 12 月中国制造业 PMI 指数为 50.3%,连续两月高于荣枯线临界值。据国家统计局数据,2021 年 11 月,工业机器人产量为 23635 套,同比增长31.7%;1~11 月工业机器人产量为 20.7 万套,累计增长 22.2%。2021 年12 月 28 日工业和信息化部等十五部门联合印发了《“十四五”机器人产业发展规划》。《规划》中明确指出对真空机器人、民爆物品生产机器人、物流机器人、协作机器人和移动操作机器人等高端领域工业机器人提出研发需求,产业迈向中高端的大趋势已定;同时,2021 年政府工作报告及“十四五规划”均明确提出要推动制造业优化升级。工业自动化成为制造业向高端转型的方向之一。全球工业机器人市场被日本的发那科、安川电机、瑞士的 ABB 以及德国的库卡四家企业垄断。本土企业凭借成本优势和不断提升的技术水平,在国内市场顺利开展进口替代。根据 IFR 数据,中国自主品牌工业机器人市场份额由 2017年的 23.5%上升至 2019 年的 31.3%。

投资建议:

锂电设备板块:随着国内电池厂的扩产,具有技术、客户资源、规模等优势的头部国产锂电设备商将充分受益,受益标的包括先导智能、赢合科技、杭可科技、利元亨等;工业机器人板块:下游需求稳中有升,叠加本土企业技术水平提升、政策扶持和人口老龄化等因素,中国工业机器人行业有望步入上行周期,工业机器人产业链相关标的将受益,包括埃斯顿、绿的谐波、汇川技术等。

东亚前海证券机械团队 李子卓

联系人:王卓亚

风险提示:工业机器人:汽车、3C 行业需求不及预期,核心零部件国产化进程受阻,政策变动;锂电设备:新能源汽车渗透率提升不及预期,锂电池技术迭代,上游原材料涨价。

执业证书编号:S1710521020003

证券研究报告:《东亚前海机械:新能源汽车补贴退坡不改电动化趋势,工业机器人进口替代空间大》

发布日期:2022年1月9日

化工

钾肥价格复盘,十年低迷终崛起

核心观点:

氯化钾历史最高价接近5000元/吨。从1995年至2020年,钾肥价格走势可分为3个阶段。第1阶段,在2003年10月之前,我国氯化钾进口平均价维持在110美元/吨左右;第2阶段,2003年10月到2008年9月,氯化钾价格快速上涨,最高价达710美元/吨。其中,2003年10月到2005年5月,价格先从117.36美元/吨上涨到了212.96美元/吨,涨幅达81.5%,历时19个月。2005年5月之后,在200美元/吨附近小幅震荡,一直到2007年3月;随后价格快速上扬,到2008年9月达到最高点,涨幅达225.2%,历时18个月;第3阶段,价格震荡回落,截至2020年年底,氯化钾价格收报223.69美元/吨,在12年左右的时间里下跌了68.5%。

东亚前海晨会:新能源汽车最新观点 | 1月10日

氯化钾价格结束12年的低迷行情,开始步入上行通道。经历了12年的漫长下跌过程,氯化钾价格于2021年年初接近历史底部并逐步向上反弹。根据Wind数据,FOB温哥华氯化钾现货中间价,2021年年初报205美元/吨,一季度末报217美元/吨,二季度末报339.5美元/吨,三季度末报487美元/吨,四季度末报626.5美元/吨,全年价格涨幅205.6%。

氯化钾价格上涨,主要受供需两方面原因影响。需求端看,目前全球农产品价格多数上涨,带动钾肥需求上升,截至2022年1月5日,CBOT玉米、大豆、小麦的期货价分别较两年前上涨56.1%、48.9%、36.5%。供给端看,近期美国和欧盟分别公布对白俄的制裁,而白俄是钾肥生产大国,2020年产量占全球总量的17%。白俄遭美国制裁,叠加国际疫情反复等因素,导致了目前全球钾肥市场供应出现了一定的紧缺。

钾肥供需持续紧平衡,预期上半年景气依旧向好。国际方面,当前全球钾肥供给持续趋紧,而随着北半球春耕季的到来,需求将逐步放量。国内方面,国内氯化钾库存水平较低,对价格形成支撑。根据百川盈孚数据,截至2021年底,我国氯化钾库存水平约25.8万吨,同比下滑42.4%。同时,结合历史上钾肥景气持续时间,预期2022上半年钾肥行业供需将持续偏紧,行业景气度将维持高位。

投资建议:

钾肥行业持续景气下行业内相关企业或将受益,如:亚钾国际、藏格矿业、盐湖股份、东方铁塔等。

东亚前海证券化工团队李子卓

联系人:丁俊波 高嘉麒

风险提示:海外疫情反复、全球经济复苏变缓、国际地缘政治变化。

执业证书编号:S1710521020003

证券研究报告:《东亚前海化工:钾肥价格复盘,十年低迷终崛起》

发布日期:2022年1月6日

分析师声明:

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