2022年4月经济数据前瞻月报:4月或为经济底(东吴固收李勇) 20220510

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2022年4月数据预测:2022年4月的经济数据预测主要包含三大部分:总量指标、物价指标以及货币指标。总量指标方面,我们预计固定投资累计同比、消费、工业增加值4月同比分别收于6.8%、-6.4%和-0.5%左右。物价指标方面,4月猪肉平均批发价环比上涨,重点监测蔬菜平均批发价环比下降,国际油价回落,我们预计4月CPI同比收于1.9%左右;大宗商品价格持续处于高位,我们预计4月PPI同比小幅回落收于8%左右。货币指标方面,疫情持续冲击实体经济,居民加杠杆意愿仍弱,但政策“稳增长”意愿较强,4月票据利率震荡下行,我们预计4月新增人民币贷款和社会融资规模分别约1.35万亿元和1.96万亿元左右。

总量指标:包含固定资产投资、消费、工业增加值以及进出口等分项。2022年4月,商品房成交面积同比降幅扩大,30大中城市一线、二线、三线城市商品房成交面积同比增速进一步下滑,土地成交溢价率延续低迷,我们预计4月房地产投资累计同比收于-1.5%左右。2022年4月BCI指数环比大幅回落10.5个点至40.8,疫情扰动下实体投资减缓,我们预计4月制造业投资累计同比下滑至9.2%左右。2022年4月建筑业PMI环比下行5.4个百分点至52.7%,建筑业新订单指数跌落至收缩区间,其中4月土木工程建筑业商务活动指数为61%,位于荣枯线以上。逆周期调节下,基建投资或仍维持一定强度,我们预计4月基建投资累计同比收于11%左右。国内疫情持续冲击消费复苏,2022年4月非制造业PMI为41.9%,较上月回落6.5个百分点;乘联会数据显示,截至4月23日,乘用车厂家零售当月销量同比数据大幅由升转降,预计2022年4月社零同比涨幅收于-6.4%左右。2022年4月PMI新订单指数环比回落6.2个百分点至42.6%,PMI生产指数环比回落,我们预计4月工业增加值当月同比收于-0.5%左右。

价格指标:就CPI而言,食品项方面,4月猪肉平均批发价环比上涨1.7%,重点监测蔬菜平均批发价环比下降7.98%。非食品项方面,国际油价回落,截至4月20日国内92号汽油市场月均价格环比由升转降,环比下降9.6%。我们预计4月CPI同比收于1.9%左右。就PPI而言,4月PMI主要原材料购进价格指数环比回落1.9个百分点至64.2%,大宗商品价格持续处于高位,成本高企仍挤压企业利润空间。同时考虑2021年同期基数影响,我们预计4月PPI同比小幅回落收于8%左右。

货币方面:2022年4月政府债净融资和企业债券融资走势稳健,信托贷款规模继续压降,预计社融出现季节性减少,我们预计社会融资规模约为1.96万亿元左右。疫情持续冲击实体经济,居民加杠杆意愿仍弱,但政策“稳增长”意愿较强,2022年4月票据利率震荡下行,我们预计新增人民币贷款约1.35万亿元。4月商品房销售继续下降,叠加疫情影响经济复苏进程,我们预计2022年4月M1同比增速为4.7%,政府债券发行增速同时财政支出加速,但考虑到2021年同期基数偏低的影响,预计M2同比增速小幅回升至10%。

风险提示:疫情风险;政策风险;大宗商品价格风险。

1.2022年4月经济数据预测

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2.风险提示

疫情风险:以Omicron为首的变异株对经济活动影响超预期;

政策风险:经济下行压力或令宏观政策出现变化;

大宗商品价格风险:煤炭、钢铁等大宗商品涨价超预期。

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