市场将以震荡行情为主,稳增长政策频发经济有望回归正轨(附6月金股)

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市场将以震荡行情为主,稳增长政策频发经济有望回归正轨

出品:全球财说

回首5月份,截止31日收盘,A股三大指数全部上涨,上证指数涨4.57%,深证成指涨4.59%,创业板指涨3.71%。

同时,上个月也是稳增长政策密集发布期。

5月23日,人民银行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会。

会议强调,金融系统要围绕中小微企业、绿色发展、科技创新、能源保供、水利基建等,加大金融支持力度,保持房地产信贷平稳增长,支持中小微企业、个体工商户、货车司机贷款和受疫情影响严重的个人住房、消费贷款等实施延期还本付息,坚持市场化原则,提升金融支持实体经济的可持续性。

同日,国务院常务会议决定实施6方面33项措施。

主要包括:在更多行业实施存量和增量全额留抵退税,增加普惠小微贷款支持工具额度和支持比例,稳产业链供应链,优化复工达产政策,取消来自疫情低风险地区通行限制,阶段性减征部分乘用车购置税600亿元,因城施策支持刚性和改善型住房需求,新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目,保能源安全,做好失业保障、低保和困难群众救助等工作等等。

5月25日,国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。

要求把稳增长放在更突出位置,着力保市场主体以保就业保民生,保护中国经济韧性,努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降,保持经济运行在合理区间。

5月30日,全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议召开。

会议强调要进一步加大增值税留抵退税政策力度、加快财政支出进度、加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围、全力以赴稳住市场主体、有效扩大投资和消费、确保粮食能源安全、支持保产业链供应链稳定、切实保障基本民生。

进入6月,随着北京、上海等地疫情趋于缓和,复工复产逐步推进,经济有望回归正轨。

但由于目前基本面仍然承压,经济下行压力短时间内难以扭转,投资者情绪待修复。在内外双重压力之下,市场短期或仍将以震荡盘整为主,直接反转的条件不足。

行业配置上,“稳增长”大方向中,银行、地产、基建等逻辑不变;疫情后需求恢复的消费品、需求具有韧性的半导体等相关行业也值得关注。

申万宏源:

A股暂不具备反转条件

策略观点:近期美国就业市场恢复放缓,经济走弱信号持续累积,市场开始交易衰退预期,反映在市场上就是美元指数走弱、美债长端下行。这一背景下,美联储表态边际转鸽,“美弱”趋势进一步确认。

但另一方面,“中强”的预期尚难有效发酵:2022Q1城镇居民可支配收入增速减名义GDP增速的差值创历史新低,这使得居民边际消费/买房的潜力不足,经济增长的内生动力还相对脆弱。

这种情况下,资产价格难以有效抢跑,A股暂不具备反转条件。

后续关注两方面的验证:宽信用效果显现的信号:包括5、6月社融数据等;地产政策放松后,楼市转暖的信号:包括土地拍卖情况和销售面积同比增速等。一旦在政策的推动下,经济出现明确的复苏趋势,届时可能是更好的进攻窗口期。

配置建议:短期更看好稳增长板块。前期调整后,稳增长板块的性价比再度凸显,相关政策催化也不会缺席,重点关注:建筑、建材、地产;此外,随着国内疫情缓和、复工复产推进,需求回补的相关行业也值得关注,重点关注:白酒、医美等。

金股组合:中航西飞、华峰铝业、中国电力、无锡银行、建发股份、广汇能源、中远海能、中控技术、分众传媒、北京城乡。

中信建投:

低位布局,成长领军

策略观点:中国经济告别旧地产周期,新动能仍在积蓄力量,经济将经历一个阶段必要的调整换轨。

中期看A股将神似2012下半年-2014上半年:总量增速偏弱,流动性充裕且不断改善,成长风格占优,中小盘风格占优。市场的最强主线将是中小盘中有持续增长预期支撑的方向—“景气中小盘”。

短期A股市场在“黄金坑”反弹行情之后,依然面临一系列基本面挑战,投资者需要保持耐心,等待逢低布局,预计在新一轮政策加码后,市场在三季度有望再次上攻,且成长风格将领先。

配置建议:行业重点关注军工、光伏、新能源车产业链、汽车、食品饮料、煤炭、券商等;主题重点关注:数字经济、国企改革等;指数中期战略性关注科创板。

金股组合:芒果超媒、华友钴业、隆基绿能、时代电气、李宁、东方财富、华电国际、川恒股份、嘉澳环保、广汇能源、海目星、亿联网络、中科创达、苏泊尔、苏博特、南山控股、中国电建、中远海控、永兴材料、中航光电、立华股份、长安汽车、张小泉、同庆楼、泸州老窖、成都银行、华翔股份。

光大证券:

反弹之后,仍以防守为主

策略观点:短期来看,本轮受疫情冲击较为严重的上海正逐渐恢复,短期经济有望逐步回归正轨。但一方面,经济恢复尚需时间,而支持政策传导至经济同样需要时间;另外一方面,我国经济结构中仍有包括出口在内的方向显著承压。因而本轮疫情后,经济数据将出现显著修复,但整体或仍然偏弱。

未来盈利增速或有继续下行的可能。一季度A股业绩整体表现不错,但一季度可能也是今年业绩增长的高点,3月份以来的疫情扰动下,二季度A股业绩或将受到冲击。

复盘A股历次历史底部,可以发现基本面正成为市场走出底部最坚实的动力,宏观流动性、宏观政策、市场政策对于市场走出底部的作用相对较弱,因而本轮市场走出底部或同样需要基本面层面更强的信号。但短期来看,A股盈利仍有一定压力,因而市场短期或将以震荡行情为主,投资仍需以防守为主。

配置建议:主线一:稳增长方向,建议关注传统基建方向的建筑、建材、银行、地产等行业,以及新基建方向的风电、光伏等行业。主线二:消费方向,建议关注:高确定性的白酒与医药。受益于补贴政策的家电以及大众消费品。受益于疫情消退的线下消费行业,包括航空、机场、旅游等行业。

金股组合:绝味食品、青岛啤酒、格力电器、福耀玻璃、华铁应急、凯盛科技、聚辰股份、中国移动、隆华科技、新华医疗。

平安证券:

市场在反弹后进入震荡盘整

策略观点:一是国内经济增长压力更大,二季度企业盈利探底预期尚不充分;二是稳增长政策注重多维度布局,市场预期相对分散;三是海外环境复杂性仍在上升,流动性收紧趋势不变,地缘政治冲突反复,能源和粮食的通胀成本仍在攀升。

配置建议:超跌反弹之后,市场交易逻辑回归至盈利景气,建议关注两大方向,一是政策加码的新基建,包括能源基建/数字基建、汽车消费等,二是需求有韧性的半导体以及新能源汽车产业链。

金股组合:迈为股份、大金重工、立昂微、长城汽车、德赛西威、时代电气、中国电建、贵州茅台、九典制药、中国神华。

兴业证券:

“新半军”修复将继续

策略观点:国内政策暖风呵护大盘及风险偏好的同时,也为“新半军”修复营造出更好的宏观条件。美债利率震荡下行,对“新半军”的冲击缓解。修复至今,当前“新半军”拥挤度仍处于中等偏低水平,不构成对股价的显著制约。

尽管海外市场仍在波动,但随着国内疫情持续改善,海外资金已在加速回流,人民币贬值压力也在缓解,带动市场情绪进一步回暖。随着国内疫情逐步改善、复工复产持续推进,外资已在加速回流。随着季报期过去,市场已开始更加理性、从容地去挖掘“新半军”中被掩盖、错杀的亮点。

配置建议:操作策略上,关注三个方向:“新半军”中,免疫力较强、维持高景气的方向;消费核心资产;“稳增长”板块。

金股组合:隆基绿能、青岛啤酒、爱尔眼科、全信股份、华峰测控、圆通速递、华熙生物、中科创达、北方华创、意华股份。

安信证券:

反转还需等待更明确的右侧信号

策略观点:随着上海疫情进一步好转、北京疫情可控以及全国稳增长政策落地和复工复产的推动,A股市场呈现“复苏预期”的交易逻辑。就当前的市场行情来看,市场对于“复苏兑现”的预期扩散至中下游比较乐观。

客观而言,近期A股正处于政策预期向上和基本面预期向下的胶着期,呈现低位震荡,符合“低位平衡市”的判断。

市场较为明确的是大多数投资者逐渐走出大跌思维,进入大跌之后的震荡思维,当然反转还需等待更为明确的右侧信号。

在稳增长政策预期的不断牵引下,基本面的验证期会被拉长,会促导短期市场对于国内基本面仍然孱弱选择轻视,使得基于流动性逻辑的配置获得一定持续性。

外部因素风险确实依然存在,但经过多次压力测试,A股对于外部因素的敏感性在下降。

美国CPI同比大概率已在3月8.5%水平见顶,下半年通胀将仍然居于高位,通胀下行的斜率会放缓。欧洲预期通胀仍将持续,能源价格上涨带来的影响将逐步显现。

配置建议:对于当前四大主线“稳增长、高景气、疫后修复、全球通胀”,建议心向光明,更倾向于未来行情演绎依然遵循“稳增长兑现,高景气转机”的交易逻辑。需要提醒的是,随着稳增长政策推动,提振消费,尤其是耐用品消费,例如汽车会成为稳增长的重要措施。行业配置建议:汽车、区域性银行、光伏、军工、煤炭、食饮、化工、基建等。

金股组合:海尔智家、欧科亿、广汽集团、鑫铂股份、中国国航、振华科技、远兴能源、青岛啤酒、招商银行、宝信软件。

天风证券:

市场直接反转的概率较低

策略观点:观察2020年疫情前后的对比,发现本来就在复苏趋势中的经济,随着武汉疫情平息,叠加出口和制造业的大幅改善,很容易就重回复苏的轨道,对应股票市场反转。

考虑到上海疫情前本就处于衰退的趋势中,叠加后续逐步转弱的出口和制造业,疫后很快复苏和市场直接反转的概率较低。

配置建议:“效仿”武汉疫情前后的宏观逻辑和整体A股情况,寻找上海疫情前后,符合这一特点的细分行业或者产业链,比如:上海疫情前,本来就处于上行周期的行业,但是在疫情期间被中断了供应链或者被暂时干扰了需求:较为典型的行业包括军工、新能源基建、汽车半导体、医美;上海疫情前,正要逐步接近困境反转的行业,但是被疫情延后了:较为典型的包括信创、药房、调味品食品加工、旅游酒店、餐饮。

金股组合:立讯精密、亨通光电、润建股份、雅化集团、荣盛石化、盛航股份、北京城乡、安琪酵母、迈瑞医疗、海尔智家。

中银证券:

市场总体进入回暖阶段

策略观点:市场回暖时,成长板块有望起跑。国内疫情边际缓和,国内信用宽松有待兑现,急跌阶段已经过去,市场总体进入回暖阶段,有望逐步从前期杀估值、注重低估值的防御逻辑逐步向关注盈利稳定性过渡。

配置建议:行业配置上,关注两条主线:逆周期稳增长方向:银行、地产、基建等内需相关板块短期行业有政策预期兑现的扰动,但波动性不改变行业配置的主逻辑;从中长期看,主导产业硬科技的风格优势更加明显。

中小市值,高业绩弹性,叠加行业仍在中高速成长阶段,一旦压制板块的外部周期性因素减弱,风险偏好提升,周期成长股价会展现出更大的向上弹性,迎来盈利和估值的双击。

主题上关注复工复产、地方国企改革以及AR产业链带来的投资机会。

金股组合:东方证券、利尔化学、新强联、东威科技、上汽集团、五粮液、李宁、科锐国际、唯捷创芯以及歌尔股份。

银河证券:

震荡反弹仍是主旋律

策略观点:受俄乌地缘冲突、疫情与美联储加息的影响,上半年市场行情受损严重,疫情对经济的影响在逐步减弱,反弹行情值得期待。

5月23日国常会进一步部署稳经济一揽子措施,进一步发布六方面三十三项稳经济的措施,并要求尽快逐项细化。

财政政策与货币政策双发力,以降低市场主体的融资经营成本,并稳定就业,同时要求加快专项债的落实。

消费上则着重拉动房地产与汽车的内需,带动市场经济。在政策集中的稳增长主线下,受政策利好的高景气板块长期上涨逻辑清晰,可进行战略性布局。

尽管当前市场情绪不高,但伴随更积极政策的不断落地与国内疫情对经济的影响逐步减弱,市场受冲击最大的阶段或已过去,A股正在震荡筑底过程中,市场震荡修复将为未来行情的主旋律。

配置建议:白酒、医疗服务、大金融等板块具有较强的防御性,当前已处于历史低位,具有较强的反弹动力。

此外,当前全球能源供需依然紧张,能源品价格的拉高将有望带动行业进一步反弹。政策端利好的不断放出与国内疫情的逐渐平缓均有助于市场进一步稳定,并修复投资者的情绪,市场向下调整已经比较充分,投资者关注将回归行业本身。

建议关注行业的底部修复,抓住俯拾即是的中长期投资机会。

金股组合:华宏科技、陕西煤业、中矿资源、芒果超媒、江丰电子、浪潮信息、派能科技、华域汽车、全信股份、贵州茅台。

中泰证券:

即期的基本面状态或将更占主导

策略观点:4月26日以来的市场,整体上是一轮系统性的反弹行情,前期超跌的成长股反弹力度最大,背后主要驱动力量来自较高的行业确定性叠加合理的估值修复。

修复节奏上,因为股价反弹的时候距离前期密集成交的区域较远,前期容易形成快速的大幅反弹,而后续走势将逐步由基本面主导。

宏观层面,稳增长预期和信用扩张速度是今年以来A股的核心矛盾,市场状态一直在预期和现实之间来回切换。

就目前而言,经济下行压力短时间内难以扭转,在经历了估值合理回归和筹码结构修正之后,即期的基本面状态或许更占主导,这要么来自行业自身景气改善,要么来自政策预期变化。

市场表现来看,传统稳增长板块对政策利好开始呈现边际递减特征,这说明经历了前期上涨后,板块需要一段时间修正,此时应该重点关注该方向其他低位股的补涨。

配置建议:建议重点围绕两个方向:一是关注低位股的补涨需求,二是直接受益复工复产等政策催化的方向。

金股组合:欧普康视、山西汾酒、中国中免、扬杰科技、意华股份、苏博特、中国神华、浦东金桥、国电电力和军工龙头ETF。

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