天风·金工 | 格局改变,但调整或将开启-量化择时周报2022-0605

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格局改变,但调整或将开启

上周周报提示:长期下行趋势格局仍未扭转。当前反弹进入3150—3200附近的强阻力区域,在大格局仍为下行趋势的背景下,突破强阻力区域改变格局为小概率事件。综合来看,建议谨慎应对,耐心等待下一次入场机会。但市场继续上行,再次来到3200点附近,wind全A上涨3.08%。市值维度上,上周代表小市值股票的国证2000指数上涨3.21%;中盘股中证500上涨3.03%,沪深300上涨2.21%,上证50上涨0.99%,创业板指上涨5.85%;上周中信一级行业中,汽车和电子领涨,涨幅均超7%;煤炭与房地产跌幅明显,煤炭周下跌2.74%。上周成交活跃度上,消费者服务和电子资金流入明显。

从择时体系来看,我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线和短期均线的距离继续收窄,最新数据显示20日线收于4742点,120日线收于5293点,短期均线位于长线均线之下,两线距离由上周的-12.20%变化至-10.41%,均线距离的绝对值继续大于3%的阈值,但核心观察变量的赚钱效应指标首次转正,当前赚钱效应为1.8%,触发下行趋势结束信号,确认4月26日的低点将是未来较长一段时间的底部位置,市场开启底部震荡模式。

市场进入底部震荡格局,核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言,宏观方面,6月中的议息会议即将来临,市场风险偏好将受抑制;价量方面,当前反弹进入3150—3200附近的强阻力区域,属于底部震荡的上沿位置,同时本轮反弹幅度已接近本轮调整的40%,第一波强力反弹或将暂停。综合来看,市场的风险偏好较难提升,短期调整或将开启。

行业模型主要结论,在考虑了海外利率的变化情况,天风量化two-beta中期行业选择模型信号数据显示,5月模型结论显示利率处于我们定义的上行阶段,经济处于我们定义的下行阶段,行业配置建议关注周期下游和消费;根据分析师盈利预测景气度情况,排名靠前的行业为煤炭、光伏以及稀有金属和畜牧业;因此,综合板块和景气度,重点配置周期下游中的建筑、建材、房地产和汽车,消费中的养殖和食品饮料。反弹阶段:主题上重点关注电池30ETF(159757);宽基指数上,继续重点关注科创ETF。

从估值指标来看,我们跟踪的PE和PB指标,沪深300,上证50以及创业板指等大市值宽基成分股PE、PB中位数目前进入中等偏低附近,属于我们定义的中等估值区域,市值中等的中证500目前估值水平处于低估水平,结合短期趋势判断,根据我们的仓位管理模型,以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位提升至40%。

择时体系信号显示,均线距离为-10.41%,均线距离的绝对值继续大于3%的阈值,但核心观察变量的赚钱效应指标首次转正,当前赚钱效应为1.8%,触发下行趋势结束信号,确认4月26日的低点将是未来较长一段时间的底部位置,市场开启底部震荡模式。市场进入底部震荡格局,核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言,宏观方面,6月中的议息会议即将来临,市场风险偏好将受抑制;价量方面,当前反弹进入3150—3200附近的强阻力区域,属于底部震荡的上沿位置,同时本轮反弹幅度已接近本轮调整的40%,第一波强力反弹或将暂停。综合来看,市场的风险偏好较难提升,短期调整或将开启。5月模型板块配置建议关注周期下游和消费;当前重点配置周期下游中的建筑、建材、房地产和汽车,消费中的养殖和食品饮料,反弹阶段:主题方面重点关注电池产业链,宽基方面重点关注超跌的科创指数。

风险提示:市场环境变动风险,模型基于历史数据。

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