海通房地产 | 销售恢复终有时，投资上行需扶助

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涂力磊

海通房地产研究首席分析师

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投资要点

1、对行业基本面看法。

我们认为伴随低基数、推盘数量增大和政策力度加大，行业2H销售累计额降幅有望同比收窄；但考虑到企业债务到期后还款压力，房地产累计投资增速、土地投资累计增速、新开工累计增速收窄幅度不容乐观。

后阶段市场仍需观察房企融资改善能力，出险企业债务化解进度，以上方向将对投资项目科目恢复起到重要作用。

2、对政策面看法。

政策端从供需两侧稳定行业属大势所趋。目前需求侧已经在全国层面推动刚需释放，后续观察全国层面改善性需求和潜在需求刺激力度。供给侧层面目前积极推动企业整合，后阶段关注项目层面融资能力和债务化解程度。

3、投资建议。

伴随调控对行业竞争格局的逐步优化，我们强调三大方向：1）大蓝筹估值看高一线；2）地方国资价值回归；3）对民营地产逐步乐观。

风险提示：行业仍面临全年销售下行风险。