中金2022下半年展望 | 中资美元债:危中寻机,适度布局

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2022年下半年中资美元债市场展望,我们认为:1)下半年美国经济衰退风险的扰动可能超过通胀风险扰动,美联储货币政策最快可能在四季度开始退坡,届时制约中资美元债收益率表现的一大不利因素将逐渐消除,估值有望修复。2)目前中资美元债投资级和投机级收益率均处于历史高位,纵向对比投资级已处在底部区域,下半年为投资级中资美元债较好配置窗口期,但横向对比来看投资级债券相比其他市场溢价有限,可能一定程度抑制需求,高收益债券虽然溢价空间大,但下半年可能继续面临基本面和情绪面双重不确定性,短期内估值修复难度较大。3)房地产三季度整体到期压力较重、投资者情绪受到压制,可能还会对民营乃至混合所有制、弱资质国企估值造成影响。投资角度,在控制久期和个券资质同时,需密切关注相关债券收益率和利差波动。4)城投短期内风险可控,区域间债务增速和结构继续分化,建议规避估值相对极端的边缘主体,关注土地出让金依赖严重且出让金受地产行业周期影响下滑区域风险。5)长城资产后续年报披露情况可能对其他AMC估值产生一定影响,目前来看信达和东方受波及程度有限,境内外套利机会值得关注。

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本文摘自:2022年7月20日已经发布的《危中寻机,适度布局 —— 2022年下半年中资美元债市场展望》

于 杰SAC执业证书编号:S0080521080003

丁雅洁 SAC执业证书编号:S0080120070140

许 艳SAC执业证书编号:S0080511030007SFC CE Ref:BBP876

陈健恒 SAC执业证书编号:S0080511030011 SFC CE Ref: BBM220

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