【公用事业】供需紧平衡成22年Q3主基调，用电阶段性高增催生火电需求——公用事业行业周报（20220725）（王威）

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本周SW公用事业一级板块上涨0.07%，在31个SW一级板块中排名第25；沪深300下跌0.24%，上证综指上涨1.30%，深圳成指下跌0.14%，创业板指下跌0.84%。细分子板块中，火电下跌1.02%，水电下跌0.96%，光伏发电上涨3.55%，风力发电上涨0.49%，电能综合服务下跌1.12%，燃气上涨4.14%。

本周公用事业涨幅前五的个股分别为佛燃能源；周跌幅前五的分别为惠天热电水电、核电、风电、光伏和其他发电类型上网电量在不同用电量场景下保持不变；2）火电厂用电率维持22年1-6月水平5.7%。通过敏感性测算，在用电量同比增速9%-10%条件下，火电利用小时数分别为1166和1184小时，同比增长1.11%和2.71%。基于Q3为全年用电高峰且Q3用电量同比增速有望突破8%；我们认为2022 Q3火电作为基荷电源将扩大利用小时数进而实现电量平衡。

纵观历史演绎，预计Q3将再现阶段性电力紧平衡

我国历次电力紧平衡均出现在最大负荷/可控装机值较高的年份，尤其是2011年和2021年。今年前半年最大负荷/可控装机已经达到62.7%，同比高于21年上半年0.7pct。叠加两大因素：1）Q3为用电高峰且今夏气温偏高，各地用电负荷屡创新高，Q3用电量同比增速有望突破8%；2）疫情影响减弱，复工复产节奏明确。我们认为Q3最大负荷/可控装机指标将延续上半年强势水平，电力供需进入紧平衡区间。

风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。

发布日期：2022-07-25