【期权】市场波动预期及尾部风险预期齐降低——期权周报

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【期权】市场波动预期及尾部风险预期齐降低——期权周报

祝涛证券分析师

SAC No:S1150516060002

金融期权市场表现

金融期权方面,50ETF期权成交活跃度小幅下降,上周日均成交量为221.52万张,较前周减少10.88%,综合50ETF期权的成交及持仓信息来看,上周投资者情绪较为中性。

沪深300期权方面,华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高,日均成交202.25万张,成交额12.58亿元;沪深300股指期权日均成交8.42万张,成交额6.00亿元;嘉实300ETF期权日均成交31.54万张,成交额1.62亿元,成交活跃度总体有所下降。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看,上周投资者情绪较为中性。

中证1000股指期权日均成交2.40万张,成交额2.84亿元。

波动率方面,目前50ETF期权波动率指数为19.32,沪深300期权波动率指数分别为19.30、19.69和20.16,相对前周小幅下降,现处于历史中等偏低水平,中证1000股指期权波动率指数为22.50;目前50ETF期权偏度指数为97.54,沪深300期权偏度指数分别为102.24、102.13和102.14,总体上有所下降,现处于历史较低水平,中证1000股指期权偏度指数为103.77。总体而言,投资者对后市的波动预期和尾部风险预期均有所降低。

商品期权市场表现

商品期权方面,综合成交和持仓信息来看,投资者对菜粕、LPG、塑料期货后市走势态度较为乐观,对豆粕、沪铜、玉米、橡胶、铁矿石、黄金、沪锌、PVC、棕榈油、原油期货后市走势态度较为中性,对白糖、棉花、PTA、甲醇、沪铝、聚丙烯期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐

对于长线投资者,仍然建议采取备兑策略,结合目前的市场趋势和隐含波动率水平,可以选择卖出虚值期权,长期来看,备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于中短线投资者,近期可以以低仓位持有做空波动率的策略。目前波动率指数处于年度中枢和历史均值以下,相对前期明显回落,做空波动率策略的收益风险比下降,从海外市场来看,避险情绪仍然偏高,VIX指数维持在25附近,隐含波动率如有冲高可以逢高加仓。近期在构建策略时可以加以保护,可采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示

突发事件造成市场剧烈波动的风险。

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