年报观察 | 钜盛华利润下滑与债务压顶

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从业绩到公司经营,对钜盛华而言这都将是难熬的一段时间。

观点网 作为宝能集团旗下核心平台之一,钜盛华直接掌控着深业物流、前海人寿两家公司。近期钜盛华披露2021年业绩数据,外界得以一窥其所面临的流动性压力。

根据上交所披露,深圳市钜盛华股份有限公司2021年实现营收743.90亿元,同比下降22.8%,其中综合金融业务、综合现代物流业务营收跌幅分别为14.76%、70.76%;毛利率-11.76%,同比下跌6.68个点。

期内,钜盛华录得净利润为-115.23亿元,同比减少约196.60亿元,跌幅241.61%;其中公司本部亏损61亿元、深业物流集团亏损56亿元。

钜盛华对此解释,录得亏损主要系2021年公司经营环境恶化所致。其进一步表示,若公司经营状况得不到改善,很可能对偿债能力造成重大不利影响。

据观点新媒体了解,截至2021年末,钜盛华有息债务余额822.91亿元,已逾期的债券及金融机构借款达349.21亿元;而2022年内到期或回售有息债务总额将达360.44亿元。

除此以外,钜盛华及深业物流身上还存在关联方占款、拆借,以及为关联方担保等现象,涉及额度不在少数,这都将加大它们所面临的回收风险、或有负债风险。

利润滑坡

根据公告披露,钜盛华集综合金融、综合现代物流以及战略投资为一体,控股前海人寿和深业物流,是韶能股份、中炬高新、南玻A等多家上市公司的第一大股东。其中,钜盛华持有前海人寿51%股份,持有深业物流96.55%股份。

钜盛华主要有综合金融业务、综合现代物流业务、调味食品及其他业务、其他业务,2021年这四项业务分别实现营收675.21亿元、16.61亿元、51.16亿元、0.93亿元,同比降幅分别为14.76%、70.76%、0.14%、98.53%。

观点新媒体对比,综合金融业务、综合现代物流业务实际上基本主要通过并表而来,2021年前海人寿、深业物流分别录得主营业务收入674.28亿元、16.20亿元。调味食品或主要来自于,钜盛华间接透过中山润田持股的中炬高新。

对于降幅最大的两项业务,钜盛华解释,综合现代物流营收下降主要由于去年疫情、宝能投资集团暂时流动性紧张等多重因素影响,现代物流业务萎缩,收入减少;

其他业务主要指钜盛华本部业务收入,营收下降系2020年杭州新天地仍作为其他业务披露,而去年被并入前海人寿一并作为综合金融板块业务披露。

即便并入杭州新天地项目,综合金融业务仍录得营收连续下跌,是钜盛华唯一一项营收逐渐下滑的业务。2019-2021年间,该业务营收已从829.61亿元降至675.21亿元。

年报观察 | 钜盛华利润下滑与债务压顶数据来源:企业公告,观点指数整理

毛利率角度观察,综合金融业务近三年分别录得毛利率-7.77%、-13.04%、-16.41%,同样出现恶化趋势。

相较之下,综合现代物流业务、其他业务受市场整体环境、宝能投资集团暂时流动性紧张等因素影响,人员进行大范围调整,营收成本降幅小于营收,故毛利率录得上升。其中,其他业务去年录得毛利率62.3%,同比上升逾15个点。

由于综合金融业务占比过大,受该业务拖累,钜盛华近三年综合毛利率分别为-5.44%、-5.08%、-11.76%。

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钜盛华于公告中也列示了“净利润大幅下滑为负”这一风险,2021年该公司净利润为-115.23亿元,同比减少196.60亿元,跌幅241.61%,主要系公司经营环境恶化所致。其中,钜盛华本部亏损61亿元,深业物流亏损56亿元。

观点新媒体查询发现,去年深业物流净利润从100.17亿元骤降至-55.99亿元,主要由于公司本部亏损35.45亿元,而宝能物流集团亏损20.47亿元;前海人寿去年主营业务利润则为-118.88亿元,按钜盛华持股51%计算,其应占亏损也接近61亿元。

去年钜盛华偿债能力受到影响,出现逾期、违约和诉讼情况,还计提了13.86亿元的预计负债,2020年同期该公司并未披露有计提的情形。

最终,钜盛华的归母净利润为-103亿元,而上一年仍录得52.22亿元。

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偿债能力

在公告中,钜盛华多次提及“经营环境恶化”拖累了公司业绩,这种情况若得不到改善,很可能对偿债能力造成重大不利影响。

截至2021年末,钜盛华有息债务余额为822.91亿元,较2020年下降71.72亿元,反映公司仍一定程度上做出了偿债的努力。去年,该公司筹资活动产生的现金流量净额为-70.50亿元,上年同期为31.67亿元。

期末钜盛华拥有货币资金61.19亿元,稍高于2020年的61.13亿元;而现金及现金等价物为47.47亿元,上年同期则为41.99亿元。这中间存在差额,或许主要由于货币资金中存在已抵押或已担保的定期存款等情况。

去年钜盛华包括货币资金、其他流动资产、交易性金融资产等,受限资产达到504.07亿元,上年为620.86亿元;其中受限的货币资金为13.72亿元,占总货币资金的比例为22.42%。

据观点新媒体统计,2021年末钜盛华的净有息负债率仍约达92.66%,同比上升2.9个点,主要由于去年该公司的未分配利润从293.19亿元降至175.80亿元,致使股东权益从949.91亿元降至836.87亿元。

同时,去年钜盛华现金短债比有所恶化,从0.14倍降至0.1倍;该公司短期借款、一年内到期的非流动负债总额达到459亿元,相比之下可动用现金却极少。

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实际上,截至2021年末,钜盛华已经出现逾期的债券及金融机构借款达349.21亿元;逾期最多的是非银行金融机构贷款,共计246.64亿元,其中多数属于信托借款,包括平安信托53.12亿元借款,云南国际信托45.05亿元借款,中航信托26.04亿元借款等。

对于逾期债务,钜盛华提出的应对措施主要是“加速处置资产偿还债务”。该公司提及,将切实履行主体责任,全面加强经营管理并积极筹集偿债资金,提升资产处置率推进债务清偿进度,减少经营环境恶化对偿债能力的不利影响。

而2022年内,钜盛华到期或回售有息债务总额将达360.44亿元,这无疑将进一步加剧流动性风险。

钜盛华有息债务结构分布

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钜盛华还存在相当庞大的担保规模,截至2021年末对外担保余额572.89亿元,较期初增加74.70亿元。

其中,为控股股东、实控人和其他关联方提供的担保余额占492.26亿元,具体涉及宝能投资集团、宝能地产、宝能汽车等。钜盛华提及,被担保人已被列为被执行人,公司代偿风险较高,预计会对偿债能力产生重大不利影响。

公告披露,钜盛华融资及对外担保等诉讼事项,涉及本金及利息金额550.02亿元。

拆借占款

除此以外,钜盛华还存在关联方及非关联方往来资金较高的风险。截至2021年末,该公司其他应收款约达896.90亿元,主要为应收关联方及非关联方非经营性往来款项。

据观点新媒体查询,2021年初,钜盛华非经营性往来占款和资金拆借余额为851.29亿元;年内收回了404.52亿元,但同时新增279.45亿元;至去年末未收回的余额达到726.22亿元,其中控股股东、实控人和其他关联方占据699.35亿元,占比约96.30%。

按对象分,期末未收回的非经营性往来占款和资金拆借中,控股股东宝能投资集团占520.7亿元,其他关联方占178.65亿元。钜盛华解释,提供这些资金主要为关联方补充流动资金,支持关联方经营发展和股权转让。

目前,钜盛华尚不能确认非经营性往来占款和资金拆借回款期限的有26.78亿元;可确认回款期限的有699.25亿元,到期日均在1年后,这种期限结构或许也是为缓解拆借方的资金压力。

但钜盛华也提及,考虑到宝能投资集团目前存在流动性紧张,相关往来款未来或较难回款。

同样的情况也发生在子公司深业物流身上:

2021年,深业物流为宝能投资集团提供150.53亿元非经营性往来占款和资金拆借,期末宝能投资集团累计占款和拆借金额达172.12亿元。双方签订借款协议,约定2023年6月30日回款。

截至去年末,深业物流其他应收款亦达到327.59亿元,并预计与宝能投资集团的相关往来款未来或较难回款。另有融资计对外担保等诉讼事项涉诉金额151.69亿元,为此公司计提了预计负债金额8.96亿元。

在流动性风险下,宝能投资集团已将所持钜盛华109.89亿股全部质押,占后者总股本67.35%。这意味着钜盛华存在控股股东可能发生“不确定变化”的风险。

投资的上市公司中,7月19日,中炬高新披露,中山润田被动减持1269.57万股,占总股本1.59%,据此持股降至17.84%。同时,中山润田还因未按公开承诺完成增持中炬高新,被广东证监局出示警示函。

另一边厢,中炬高新7月19日还披露,火炬集团一致行动人鼎晖寰盈增持1.09%股份,据此这部分股东持股12.31%,距离中山润田的持股差5.53%。这被外界解读为,钜盛华将面临失去中炬高新的风险。

韶能股份早早已面临风险。7月22日公告显示,深圳中院裁定,韶能第一大股东华利通、第三大股东深圳日昇所持公司部分股份将被司法拍卖。其中,华利通是钜盛华全资持股公司。

南玻A则于近期陷入“内斗”的漩涡,甚至出现钜盛华反对前海人寿向南玻A派驻新董事,以及代替前海人寿投票被驳等情况。

从业绩到公司经营,对钜盛华而言这都将是难熬的一段时间。

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