东海期货:复产预期增强,矿石价格大幅反弹

作者:东海期货 刘慧峰

今日,国内铁矿石期货价格大幅反弹,主力合约2201盘中一度触及涨停,远月05和09合约涨幅也都在6%以上。现对本次价格上涨的主要原因及后期走势做如下分析:

本次矿石价格反弹我们认为主要是以下几方面原因:一是,尽管前期钢材价格大幅下跌,但由于焦炭现货也经历了7轮下调,所以钢厂利润依然处于高位。二是,11月份,多个省市已经超额完成了粗钢产量平控的任务,在钢厂利润比较高的情况下,市场对于钢厂复产预期增强。昨天下午就开始传出有大型钢厂复产的消息。三是,近期地产政策边际宽松的迹象明显,也增强了市场对钢材需求边际好转的预期。四是,目前PB矿进口利润已经持续一周为负值,且PB和超特粉的价差也压缩至去年同期水平,从估值的角度来说也支持矿石价格反弹。

那对于后期的走势,我们还是从基本面的角度来做一个分析。实际上,目前矿石基本面的变化并不是很大,北方地区钢厂限产依然在继续,上周全国247家钢厂高炉日均铁水产量下降到了201.98万吨。而且在采暖季限产已经开始以及未来冬奥会限产政策的影响下,限产政策不一定会有大幅放松。从10月份工信部公布的《重点区域2021-2022秋冬季大气污染综合治理攻坚方案》来看,无论是限产区域还是空气质量指标的要求较去年均有明显提升。且钢厂的补库积极性短期也未见提升,上周全国247家钢厂矿石库存仍环比下降47.32万吨。相反四季度发货量则整体相对平稳,港口库存也呈现累积态势,目前45港矿石港口库存水平已经突破1.51亿吨。所以对于01合约我们认为其上涨空间有限。

而05合约则面临明年3月限产政策结束之后钢厂复产以及一季度传统的外矿发货淡季,未来下跌空间可能有限,近期5-9价差的压至平水附近也说明了远月进一步下行空间有限。所以后期可关注05合约的阶段性反弹以及5-9跨期正套机会。而对于01合约考虑当前矿石需求偏弱以及其与最低交割品超特基本接近平水,不建议继续追多。

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