2021年黑色产业链年度总结与展望

核心观点:

刘新伟:2022年钢材价格将经历磨顶后渐次回落的趋势,下半年可能出现较为顺畅的下跌。

于明静:上半年矿石需求边际增加,供给无增量下,矿价或偏强运行,全年价格重心下移,呈现先高后低的走势。

张敏:展望2022年,焦煤市场会保持供需基本平衡或者阶段性紧平衡的状态。

傅高一:2022年焦炭市场的整体价格重心将下行,走势跌多涨少。

赵丽丽:2022年硅锰价格重心依旧高位运行,预计价格波动区间在8000-12000元/吨。

于明静:预计2022年硅铁价格重心仍或上移,预计价格波动区间在8000-11000元/吨。

邢月:预计全年均价较2021年整体下移,呈现先涨后降的走势。

王芸:2022年螺纹钢价格重心下行,预计价格波动区间在4300-5800元/ 吨。

李欢:预计2021年上半年的“疯狂”行情难以再次重演,2022年全年价格或震荡于4000元/吨上下,振幅在正负500元/吨。

宏观及黑色研究员刘新伟:

2021年粗钢产量“平控”政策是驱动黑色系产品价格波动的主要原因,全年出现两轮显著的上涨,2月初至5月上旬,5月下旬至10月上旬。上半年,黑色系价格上涨延续2020年上涨趋势,钢材价格一度涨破6000元大关,驱动力主要来自宽松的货币环境和房地产市场向好的现实;下半年市场关注热点转移至粗钢产量下降预期,铁矿石率先出现调整。双焦及铁合金价格在供应偏紧预期下成为驱动黑色系整体上涨的主要因素,焦炭与铁矿石形成K型走势,焦炭向上,矿石向下;10月中旬后随着煤炭保供政策逐步落地,煤炭价格开始出现显著回落,黑色系产品价格触顶回落。

2021年黑色产业链年度总结与展望

2022年钢材价格将经历磨顶后渐次回落的趋势,下半年可能出现较为顺畅的下跌。

房地产弱现实,强预期。2020年7月份开始房地产新开工面积负增长,会对未来4-12个月的需求形成拖累,上半年房地产对建筑材料的需求会呈现回落态势;11月份开始房地产市场融资环境解冻,融资数据好转,但要想转为对建材的实际需求至少要等到2022年下半年。

基建稳预期,需求支撑相对较弱。尽管中央经济工作会议强调财政政策可是适度超前,但投资方向仍会以“新基建”为主,传统基建可能会有利好的预期,但形成对钢材的实际需求难度相对较大。

警惕债务黑天鹅,货币收水,大宗商品或下移。美联储超级货币政策是本轮牛市重要的支撑因素,2022年美国将进入加息周期,货币将收紧,资产类价格或被重新界定。大宗商品价格受此影响或出现显著回落。

粗钢产量见顶回落,需求存回落预期。2021年粗钢产量较2020年下降幅度将超过2000万吨,超额完成粗钢产量下降任务,2022年或将延续下降的趋势,但粗钢产量有望继续保持在10亿吨以上水平;需求端,卓创资讯预计钢材需求量为9.26亿吨,较2020年增加6000万吨,房地产用钢需求略有回落,出口、机械、集装箱用钢需求增量排名前三位,对2021年需求增量贡献度达到71%。2022年房地产、集装箱、道路交通建设、汽车、出口等行业对钢材需求量预计会呈现负增长,需求增量回落至8.9亿吨。

铁矿石分析师于明静:

2021年铁矿石价格整体表现为先涨后跌趋势,价格重心上移。价格低点出现在11月下旬,最低价575元/吨,最高点出现在5月中旬,最高价1680元/吨,最大波动幅度1105元/吨,波动幅度创近十年新高,较2020波动幅度提升500元/吨。

上半年全球铁矿供应端小幅增加,而国内外生铁产量均同比增长,需求端也出现复苏共振,带动铁矿价格在二季度创出年内高点;进入下半年,国内各地钢厂粗钢减产,叠加下游终端需求低迷和海外需求的见顶回落,加剧了铁矿供应过剩的情况,港口库存开始快速攀升,因此供应平稳,需求骤减的局面,对铁矿价格造成较大下行压力。

2022年铁矿石供需或保持宽松,全国港口库存将进一步上升,矿价运行中枢将震荡下移。供应端,2021年铁矿全球供应小幅增长,主要得益于淡水河谷产量的提升以及中小矿山发运量的增加。2022年,在矿价向下考验成本支撑的情况下,国产精粉产量或有小幅下降;非主流矿山发运也将有小幅减量;四大矿山增量或在2400万吨左右,主要是淡水河谷的复产增量。

需求端,2021年海外需求的回暖对铁矿产生了较强的支撑。但从下半年开始,随着货币政策的逐步转向,海外需求也出现了见顶回落的态势。随着全球货币紧缩周期的到来以及经济出现放缓迹象,预计明年海外需求难有增长。国内方面,2022年粗钢及生铁产量大概率延续下行趋势,加上废钢比的提升,铁钢比的下降,预计国内铁矿石需求中长期将继续回落。但上半年国内生铁产量边际上将有所恢复,因此在上半年需求边际增加,供给无增量下,矿价或偏强运行,全年价格重心下移,呈现先高后低的走势。

焦煤分析师张敏:

2021年炼焦煤市场价格重心整体上移。具体来看,全年炼焦煤价格先涨后跌,1-10月份价格稳步拉升,重心不断上移,其中在10月中旬左右焦煤价格创历史新高,之后11-12月价格触顶承压下行。以山西吕梁地区低硫主焦煤价格为例,价格由年初的1480元/吨涨至10月15日的4100元/吨,累积涨2620元/吨,涨幅为177%。之后从4100元/吨的高位降至12月31日的2350元/吨左右,累计下调1750元/吨,降幅为42.68%。

2021年焦煤市场价格创历史新高,主要是受供需格局偏紧所致,具体来看:

供应方面,前三季度主产地煤矿受安全、环保及核定产能等方面的影响较为普遍,国内产量大幅增加有难度,供应端略显紧张。进口方面,进口焦煤呈现下降态势,对国内供应补充有限。前三季度,进口焦煤总量为3507万吨,较去年同期相比下降2449万吨,降幅为41.11%。进口焦煤降幅明显主要是因为澳洲焦煤受限,而蒙古国疫情严重,进口蒙古焦煤通关整体处于偏低水平。

需求方面,2021年前三季度焦化利润居高不下,以山东地区为例,前三季度,山东焦化平均盈利在407元/吨,较去年前三季度相比增加112元/吨,增幅为38%。受高利润驱使,前三季度焦化厂开工率维持高位,因此下游焦化厂对焦煤的采购热度不减,焦煤需求保持旺盛态势。

展望2022年,焦煤市场会保持供需基本平衡或者阶段性紧平衡的状态。供应方面,焦煤新增产能不多,国内焦煤产量增加空间不大,而进口端受蒙古疫情等不确定性因素影响,大幅增量也有难度,因此焦煤整体供应水平较2011年不会有太大变化。需求方面,焦炭新增产能及产能置换仍将持续,焦炭产量有增加预期,焦煤需求端仍有支撑。

焦炭分析师傅高一:

2021年焦炭产品价格整体表现为两涨两跌,价格波动呈现不规则的“W”型走势,价格整体上移。截至12月31日,山东地区二级冶金焦年均价2875元/吨,较去年同期上涨54%。其中价格最低点1965元/吨,出现在4月;最高点为4170元/吨出现在10月,最大波动幅度2205元/吨,波动幅度为近五年最高。价格上涨驱动主要供给侧改革带来的供应收缩,以及原料价格的上涨带来的成本支撑。

从供需角度来看,2021年焦炭呈现供需两弱的局面,供应端由于供给侧改革的影响,落后产能退出后,新增产能的投产并未达到预期,同时下半年焦企开工普遍偏低,山东地区尤甚,供应量较去年呈现下降趋势。在碳达峰与碳中和的指导下,下游高炉的负荷同样呈现下滑态势,需求量收缩。供需整体呈现紧平衡状态。

在碳中和/碳达峰背景下,焦化行业未来3年开工负荷或难以高位运行,但随着置换产能的陆续投产,将一定程度缓解供应端压力,同时由于下游钢铁企业亦将面临限产影响,需求预期收缩,成本端在未来预期均偏强,将长期支撑焦炭价格。整体来看,2022年焦炭市场的整体价格重心将下行,走势跌多涨少。

硅锰分析师赵丽丽:

2021年硅锰合金产品价格呈现倒“V”走势,年内出现一次较为明显的拉涨。截止到12月31日,硅锰产品基准价格为8000元/吨,较去年同期上涨1250元/吨左右。最高价出现在10月中上旬,高价达1.22万元/吨,最低价出现在3月底4月初,低价在6450-6500元/吨,价格最大波动幅度5750元/吨。

驱动价格上涨的主要原因是供应不足。宁夏、内蒙、广西等主产区硅锰厂家产量减少,开工率下滑,同时期货盘面上冲,期现公司采购积极的带动下,硅锰市场价格开始走高, 10月中上旬,市场价格创近几年新高。

从开工率及产量来看,2021年上半年硅锰开工率、产量均处于高位,主要是因下游需求尚可,再加上部分地区新增产能得到控制,且当时硅锰利润尚可,故在产硅锰企业多满负荷生产;而进入下半年,随着下游需求缓慢,以及市场不确定因素居多,使得硅锰开工率及产量均有下滑。

由于2021年部分不确定因素影响及原料锰矿价格的影响,硅锰年区间价格相对波动频繁,高低价差较明显,2022年,预计市场不确定因素依旧较多,硅锰厂家如把握好原料成本价格,利润空间仍存,北方竞争或更为激烈,南方厂家利润相对较好。整体来看,2022年硅锰价格重心依旧高位运行,预计价格波动区间在8000-12000元/吨。

硅铁分析师于明静:

2021年硅铁产品价格整体表现为先涨后跌趋势,价格波动呈现不规则的倒“V”型走势,价格重心上移。价格低点出现在4月上旬,最低价6450元/吨,最高点出现在9月下旬,最高价17500元/吨,最大波动幅度11050元/吨,波动幅度创近十年新高,较2020波动幅度提升9750元/吨。价格上涨驱动主要是高能耗工业品减停产力度较大,供给端不断收缩的市场预期导致市场上涨情绪空前高涨。

2021年硅铁西北主产区除青海以外,均有阶段性减停产,对供应端产生短期扰动,同时年内硅铁单吨利润最高时超过万元,在高利润刺激下,提高了工厂的生产积极性,在未实行减产的时间窗口,工厂产能利用率提升明显,同时在下游金属镁阶段性停产及粗钢压产任务下,硅铁整体供应未出现明显缺口,供需基本保持紧平衡状态。

硅铁属于高能耗产业之一,在成本中电力部分占比55%以上,但目前电力价格更加市场化,高耗能行业电费上调没有限制,导致硅铁基础成本有一定抬升并且成本波动性增强。同时高能耗新增项目后期也将面临更加严格的审批,预计硅铁方面难有新增产能,主要以淘汰落后产能为主。因此在成本上移及供给仍有扰动的预期下,预计2022年硅铁价格重心仍或上移,预计价格波动区间在8000-11000元/吨。

钢坯分析师邢月:

2021年钢坯市场整体呈现倒“V”走势,价格整体较去年上涨。截至12月31日,唐山地区钢坯主流出厂价格为4270元/吨,较去年同期上涨480元/吨,涨幅为12.66%。年内高点为5820元/吨,出现在5月中旬,年内低点为3790元/吨,出现在1月上旬,高低点价格波动区间为2030元/吨。

纵观全年市场表现,上半年,粗钢产量压减及供应面收紧预期较强,且原料价格上涨带动钢材价格整体走高,钢坯价格顺势上涨;下半年以来,受房地产经济增速放缓,钢材整体消费预期降低,终端采购趋于谨慎,利空钢坯价格,且唐山地区调坯企业停产频次增加,对钢坯的实际消耗减弱,焦炭价格下行,钢坯成本支撑下移,钢坯价格承压下行。

2021年外卖钢坯市场供需两弱。从供应面来看,全年钢坯外卖量缩减明显,全年国内88家样本企业钢坯流通量在2548万吨,较去年同期下降27.3%。钢坯供应结构重塑,唐山作为重要的外卖钢坯供需基本,本地钢坯流通资源减少明显,区域钢坯差价,为外地流入钢坯资源打开缺口;从进口方面来看,海关数据显示1-11月,国内钢坯进口量合计1242.07万吨,较去年同比下降28.82%,然由于国内资源减量明显,进口钢坯占国内流通钢坯总量占比提高至34.1%,同比上涨1.82个百分点。从需求来看,调坯企业受成本及生产管控,仍处于夹缝生存,需求量整体小幅下降,调坯企业采购原料更多运用远期操作,规避风险,锁定利润。

2022年,外卖钢坯市场区域性供需错配仍存在,供需均有一定缺口,受粗钢减产及品种线新增,国内流通钢坯资源仍持续收紧,进口资源受国外需求复苏及国内外差价调整,窗口期存在不确定性,减量预期明显。钢坯作为调剂产品,自身卖方市场和金融属性特点表现或更加明显,预计全年均价较2021年整体下移,呈现先涨后降的走势。

建筑钢材分析师王芸:

2021年建筑钢材市场价格经历了两波上涨,两波下跌行情。截止到12月31日,螺纹钢全国均价在4643元/吨,较去年同期价格上涨351元/吨,涨幅8.18%。年内最高价出现在5月中旬,最高价6214元/吨,最低价出现在1月下旬,最低价4281元/吨,价格最大波动幅度为1933元/吨。

供需情况来看,上半年供应端处于稳定高位的状态,终端工地稳定恢复开工,随着原料价格的快速上涨,螺纹钢价格达到年内高点,随后因为原料价格的维稳,并且在供需都不足以支撑这个高价的情况下,建筑钢材市场又快速回落。下半年因为缩减产量等政策的影响,供应端表现偏弱,钢企拉涨的意愿较强,支撑了今年的第二波上涨,但因为终端需求较弱,价格重心并未超过上半年高点,随后需求弱势,价格回落。

2022年来看,建筑钢材维持供需两弱的局面,从产能置换的数据分析来看,预期建筑钢材产能或将出现小幅下降,预计产能下降0.68%,建筑钢供应或呈现小幅下降趋势。下游终端方面,“十四五”期间房地产市场仍保持有较强韧性但整体趋势或表现为见顶回落趋势,房地产市场对钢材的拉动作用将明显减弱。预计2022年总需求量在41560万吨,同比下降620万吨,降幅1.47%。整体来看,2022年螺纹钢价格重心下行,预计价格波动区间在4300-5800元/ 吨。

热轧卷板分析师李欢:

2021年热轧板卷市场价格经历了一波上涨,两波下跌行情。截止到12月31日,热轧板卷价格在4804元/吨,较去年同期价格上涨235元/吨,涨幅5.14%。年内最高价出现在5月中旬,最高价6683元/吨,最低价出现在1月下旬,最低价4466元/吨,价格最大波动幅度为2217元/吨。

供需情况来看,2021年上半年热轧板卷钢厂在高利润刺激下,基本保持高负荷开工,供应增加;需求方面,机械、集装箱、出口等单月产销数据创下历史新高,需求旺盛。下半年开始,钢厂减产,供应逐渐缩量,下游行业产销转为下滑趋势,需求疲软,下半年市场整体表现为供需两弱格局。全年来看,热轧板卷总供应量24651.91万吨,需求量24864.8万吨,处于紧平衡状态。

2022年市场情况来看,由于在2021年下半年开始,热轧板卷行情转弱,10月份迎来年内第二轮下跌,使得下游行业采购积极性一般,部分需求并未得到完全释放,因此2022年需求预期相对较为乐观预计全年需求量在25150万吨左右,供应方面,受新增产能投产提振,预计2022年热轧板卷供应量继续保持增加状态,全年总供应量将达到25000万吨,市场继续处于供需紧平衡状态。2022年行情来看,经济基调转为稳,市场波动或减小,就目前成本而言,热轧板卷价格仍有下行空间,预计2021年上半年的“疯狂”行情难以再次重演,2022年全年价格或震荡于4000元/吨上下,振幅在正负500元/吨。

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