兴银基金解读近期市场回调

市场情况:2022年1月4日-1月7日,上证综指下跌1.65%,创业板指下跌6.80%,沪深300指数下跌2.39%,科创50指数下跌6.63%,恒生指数上涨0.41%。海外市场,道琼斯指数下跌0.29%,纳斯达克指数下跌4.53%,标普500下跌1.87%。28个申万一级行业中有13个实现上涨,其中,钢铁、房地产、家用电器上涨幅度较大;电气设备、国防军工、有色金属下跌幅度较大。

流动性:2022年1月4日-1月7日,北上资金净流入62.03亿元。2022年1月4日-1月7日,央行共有10笔逆回购到期,总额为7000亿元;4笔逆回购,总额为400亿元,公开市场操作净回笼共计6600亿元。2022年1月4日-1月7日,R007下降29.00BP至1.839%;期限利差涨5.61BP至0.59%;信用利差降5.88BP至0.60%。1年期国债收益率下跌6.41BP至2.23%,3年期国债收益率上涨1.20BP至2.47%,10年期国债收益率上涨5.27BP至2.82%。

市场点评:美国就业逐步恢复,关注美联储加息节奏。2021年12月美国非农新增就业人数为19.9万人,低于市场预期的40万人,录得2021年1月以来最低值。疫情之下,就业意愿不足导致劳动力供给短缺仍是美国非农新增就业人数低于预期的主要原因。尽管2021年12月新增非农就业人数低于市场预期,但是其仍在稳步增长。2021年12月失业率继续下降,仅比2020年2月疫情前的3.5%高0.4个百分点。从最近几周美国初申请失业金人数来看,该指标总体保持在20万人左右的低位水平,或预示着Omicron变异毒株对美国就业市场的冲击相对有限。根据美联储2021年12月偏鹰的议息会议纪要,预计美国或在2022年5月首次加息,年内加息3次,并于2022年6月启动缩表。

2022年1月市场资金缺口较大。考虑到不同年份春节的节奏,2022年1月资金缺口规模预计在3.9万亿元左右,缺口规模高于2020、2021年,与2019年基本相当。在经济压力加大的阶段,预计2022年1月央行可能会加大资金投放对冲节前缺口,保持流动性合理充裕。

元旦后市场风格的高低切换更加剧烈,赛道股和机构重仓股跌幅较为显著,主要有三方面的原因:

1、境外市场加息预期提升、美债收益率跳升等因素对风险资产造成压力;

2、2022年1月资金缺口预期较大而央行还未行动,剩余流动性预期下降,市场增量资金不足,巨量IPO引发短期流动性担忧;

3、去年高景气的行业今年的增速预期都有所下调。

经济周期走向和上市公司盈利预期情况共同决定现在的配置方向。目前经济正处于从“衰退期”向“衰退末期”的过渡阶段,信用周期尚未打开。历史经验来看,衰退期的股票存在下行风险,确实需要更加谨慎。从季节效应来看,2022年1月地产链相关行业获得绝对收益和相对收益的概率较高。因此,我们短期建议关注基建链、地产链的估值修复机会,而未来随着信用逐步打开,我们认为市场主线仍将回归成长和消费板块。

风险提示:需注意海外疫情与中美关系仍存不确定性,合理配置资金的同时应注意潜在风险。在任何情况下,兴银基金管理有限责任公司不就点评中的任何观点做出任何形式的担保,也不保证有关观点或分析不发生变化或更新,不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本点评内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考,使用前务必请核实,风险自负。本点评版权归我公司所有,未获得我公司事先书面授权,任何人不得对本点评进行任何形式的发布、复制。本点评不代表我公司产品观点,不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险,投资需谨慎。

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