上投摩根基金:美联储如期升息 美股剧烈震荡

美股四月表现不佳,万得数据统计,道琼斯指数下跌4.91%, 纳斯达克指数下跌13.26%,创下 2008年10月以来最大月跌幅。标普500指数下跌8.8%;进入五月第一周,更是出现戏剧性的表现,道琼斯指数下跌0.24%, 标普500指数下跌0.21%, 纳斯达克指数下跌1.54%, 乍看之下似还算平稳,但实际上却可说是惊心动魄:周三美联储议息会议后,三大指数都出现2.8%以上的涨幅,但周三美股全面回跌,三大指数跌幅都超过3%以上,截至5月6日收盘,上周代表美股波动率的VIX指数最高曾升至36.64的位置,最终收在30.19。另外,值得关注的是,截至5月6日收盘,美国十年期国债收益率收于3.12%,是2018年12月以来首次升破3%,美元指数一度升破104,收于103.6617。

上投摩根基金:美联储如期升息 美股剧烈震荡资料来源:Wind 资料截至2022/5/6

美元上行拖累企业盈利

另外,美元今年以来的强势上涨,也或对美国经济带来新的挑战。在美国经济强劲复苏,并伴随着严重通胀的形势下,美联储开启了升息通道,相对欧元区和日本仍保持相对宽松的货币政策,美元的走强原在意料之中,但由于俄乌冲突事件的持续,及所引发的能源价格飙升对欧洲经济造成的影响远大于美国,致使欧元兑美元汇率下跌,日元也在于日本央行坚持其收益率曲线控制政策下对美元出现较大幅度下跌。万得数据显示,截至5月6日,美元指数已站上103.6,美元走高可能对实体经济和企业盈利带来负面影响。美国今年一季度 GDP 的数据显示,一季度贸易逆差达到了 2008 年以来的最高水平,对美国一季度实际 GDP 造成了3.7%的负贡献;如美元持续走强,恐加剧贸易逆差的扩大。在企业盈利方面,标普 500 指数成份股中约有 30% 的收入来自海外,万得数据统计,截至5月6日,美元指数今年以来已上涨超8%,对部份上市企业盈利造成了一定程度的拖累。

关注通胀及俄乌形势

虽然5月加息落地,美联储6、7月会议的升息幅度及未来的缩表路径也相对清晰,政策的不确定性对市场的干扰降低,但美股或仍面临经济走弱的挑战而呈现波动格局;从一季度GDP数据来看,美国内需消费依然强劲,固定资产投资持续增加,制造业PMI也仍处于扩张阶段,后市观察的重点之一是本周即将公布的4月CPI是否出现下行,如果出现下行,美联储政策紧缩的步伐或将在下半年有所放缓,有利市场氛围;另外,今年以来强势上涨的美元已来到相对高位,后续上行空间对企业盈利的影响也值得关注;最后,俄乌冲突悬而未决,仍将给市场带来一定的不确定性。从投资策略来说,基于到今年年末,美国仍大概率处于实质负利率的环境,权益资产仍然具有相对较好的投资价值;但在加息周期叠加政府基建支出的陆续投入,价值风格或有较好的表现机会;另外,相较过去2年,投资人今年对美股回报的预期应有所降低。

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