弘业期货:支撑犹存 玉米调整或有限

弘业期货

玉米主力09合约创出新高后出现一波快速调整。随着俄乌局势陷入僵持,国际讨论乌粮出口问题;国际谷物价格回落至前水平。美玉米播种近结束,市场开始关注天气。国内玉米市场存量博弈,不过陈粮拍卖加进口补足余缺;东北玉米春播结束,华北玉米播种将展开,关注种植成本及天气等影响。需求方面,生猪存栏从高位回落,蛋禽存栏增长不及近年。深加工企业开机率虽回升,仍处近年低位;随疫情控制,下游需求有望缓慢恢复。

一、玉米基差走强回归

玉米主力09合约触及3046新高后出现一波快速调整,最低触及2864。从日线级别看,期价寻求年线支撑;上涨走势仍在。现货方面,鲅鱼圈港口二等玉米价偏稳,在2870元/吨附近;蛇口港二等玉米价由2940元/吨附近回落至2910元/吨附近。玉米基差走强回归,出现正基差。

图1 玉米09合约日K线走势

【玉米】支撑犹存,玉米调整或有限数据来源:博易大师、中国粮油商务网

二、国际谷物价格回落

随着俄乌局势陷入僵持,国际讨论乌粮出口问题。多方对乌粮外运观点不一,即使达成和解,然根源不解决,国际动荡的局面不会改变。虽印度等国实行粮食贸易出口禁令保护,全球范围仍有粮源替代。国际谷物价格基本回落至冲突前的价格水平。

美玉米播种近结束,据美农报告:截至6月5日,美玉米播种进度为94%,不及去年同期的98%,高于五年均值92%。玉米优良率为73%,高于去年同期72%;玉米出苗率为78%,不及去年同期89%,略不及五年均值81%。市场关注中西部的干燥天气。原油价格强势支撑美燃料乙醇生产前景;美持续加息预期不利价格。

三、国内成本及天气支撑

国内玉米市场存量博弈,小麦全面上市,贸易商腾库出玉米余粮;且陈粮拍卖加上进口补足市场余缺,玉米供应有所保障。新作方面,东北春播玉米结束,华北玉米种植将展开,夏季华北多干旱,关注天气炒作可能。据悉,东北地区有的仍是玉米种植较多,有的大豆种植面积有所增长;作为黄淮试点扩种油料大豆影响如何,有待关注。另外玉米种植、物流、烘干等成本因素也支撑玉米价格。国内仍大量进口玉米,且拓展从巴西进口玉米通道;据海关总署数据显示,4月国内进口玉米221万吨,环比下降8.3%,同比上升19.5%;1-4月累计进口930.5万吨,同比上升8.5%。进口美玉米成本有所回落,仍高于两港水平。

图3 进口玉米成本与两港玉米价格对比走势

【玉米】支撑犹存,玉米调整或有限数据来源:大商所、中国粮油商务网

四、需求增长不及预期

生猪存栏自高位回落,据wind数据:4月全国能繁母猪存栏4177.3万头,环比减少0.18%,较高点回落8.5%;生猪存栏4.24亿头,环比增加0.35%,但较高点回落5.6%。在产蛋鸡存栏连续5个月回升,但仍低于去年水平。养殖成本高企,利润亏损打压养殖空间;wind数据显示:截至6月3日,全国外购仔猪小幅盈利,自繁自养头均仍亏损百元以上。4月全国饲料生产形势显示除水产料同比增长外,猪料、禽料均出现同比回落。

深加工企业开机率持续回升,但仍处于近年低位。据中国淀粉工业协会数据,截至6月2日,全国淀粉加工企业开机率为60%,淀粉库存85.9万吨。随着国内疫情控制,核酸检测常态化,下游需求有望缓慢恢复。长期看,以玉米为原料的燃料乙醇加工受限,深加工产能增长受限。

五、总结与建议

综上所述,技术上玉米主力合约关注年线支撑。随着俄乌局势陷入僵持,国际讨论乌粮出口问题;国际谷物价格回落至前水平。美玉米播种近结束,市场开始关注天气。国内玉米市场存量博弈,不过陈粮拍卖加进口补足余缺;东北玉米春播结束,华北玉米播种将展开,关注种植成本及天气等影响。需求方面,生猪存栏从高位回落,蛋禽存栏增长不及近年。深加工企业开机率虽回升,仍处近年低位;随疫情控制,下游需求有望缓慢恢复;长期产能增长受限。短期玉米或延续调整,多方面支撑犹存,预计调整空间有限。

分析师声明

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