铝价中短期可能攀升,实际交割溢价成市场唯一指标

在铝交易中,与价格方向直接相关的库存水平将在整个2022年持续。供不应求导致库存下降,许多人认为价格会上涨,但事实并非如此。

据报道,伦敦金属交易所LME的库存今年稳步下降,2022年前4个月总库存下降了47.9万吨。自3月初以来,铝价一直处于熊市,从每吨3839美元的高点降至每吨2577美元,此数字低于年初约2813美元/吨的水平。WBMS报告称,2022年1月至4月,铝市场出现了40万吨的过剩。

铝价中短期可能攀升,实际交割溢价成市场唯一指标

主要的权证交易所股票并不意味着库存下降,相反,它表明,LME的仓储式交易从昂贵的有令仓储式交易,转向了更便宜的无令仓储式交易,这也被称为影子股票。这一趋势在权证股和影子股票中普遍指向下行。影子股票在4月份只出现了短期上涨。

为什么市场没有以更高的价格回应?如果库存继续下降,那必然意味着需求超过供应。金属价格将上涨而不是下跌。

在过去的10-15年里,LME的价格未能反映真实的市场价格。不仅要判断给到消费者的成本,还要判断市场需求的现实情况。实际交货溢价仍然是衡量标准。

意料之中的是,早在2019年,LME就推出了一系列财务结算交割溢价对冲产品,这表明,传统金属合约只是故事的一部分。

今日欧洲市场的铝现货交割溢价接近每吨600美元的历史高点,美国中西部市场的溢价为750美元,有效地消除了向市场交割的任何动力。这些让人瞠目的溢价可用于实际交付。现货交割溢价显示了交易所库存持续下降的原因。

由于能源价格创历史新高,欧洲各地的铝和锌冶炼厂正在关闭。因此,实物交割溢价下跌的可能性很小。交易所库存可能进一步下降,金属价格可能进一步回落。然而,交割溢价逐渐成为反映市场紧张状况的唯一指标。

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