中信保诚基金宏观周评：海外波动下A股保持韧性， 关注中报的确定性

上周市场情绪进一步恢复，沪深300上涨1.65%，创业板指上涨3.94%，近期美股调整背景下，A股整体表现韧性十足，上周标普500下跌5.80%且全球市场陷入美联储加息进程或提速的恐慌的背景下，A股整体收涨，中美经济错位或是背后的主要原因。

国内方面，5月经济数据呈现边际修复趋势，在疫情冲击逐渐消退、宏观刺激政策落地后逐步起效，中国经济显现企稳的信号。另外，从6月端午节后，国内地产销售企稳趋势渐强，尤其是一二线城市，预计6月后地产销售面积降幅将持续收窄。海外方面，6月FOMC美联储宣布加息75bp，会议前一周公布的美国5月CPI同比意外创出8.6%新高，市场迅速上调对美联储加息节奏的预期，导致美股波动较大。往后看，美国通胀回落速度偏缓，可能仍将阶段性对市场形成扰动。

5月以来，支撑市场反弹的主要驱动因素可能有：疫情拐点确立、稳增长政策加码落地、以及海外联储紧缩峰值，均已得到较为充分的反映，未来预期动态修正可能导致市场波动将放大。从近期市场表现来看，A股继续保持韧性，而节奏上7月进入业绩披露期市场可能出现一定调整，但整体市场不必悲观，同时也要提防欧洲等地区出现金融市场动荡、以及海外经济明显回落对全球需求的影响。国内方面则需关注内生性信用扩张信号的出现，市场可能真正进入反转阶段。市场在经历前期反弹后或将迎来阶段性休整，关注中报的确定性，可关注：1）通胀线索下的煤炭/农林牧渔，2）中报业绩可能稳定的行业板块，3）新基建方向，包括数字基建、能源基建。

风险提示：

1）经济下行风险加剧；2）美债收益率大幅上涨、美元强势反弹；3）宏观政策力度不及预期