摩根士丹利华鑫基金:中报季迎来业绩考验,关注滞涨高景气及稳增长受益方向

7月14日,市场显著分化,上证指数下跌0.08%,深证成指上涨0.75%,创业板指上涨2.63%,科创50上涨2.28%。全天两市成交1.03万亿元,北向资金净卖出42.51亿元。

摩根士丹利华鑫基金市场点评如下:

断供潮打压金融地产,资金腾挪加大板块分化。近期个别地区传出居民主动断供停工项目房贷的相关新闻,且所涉及城市及项目数量快速增长,引起市场关注。断供一方面进一步暴露出相关房企资金链风险,“保交房”难度大,并且相关舆论经过传播后,可能对后续地产销售产生负面影响;另一方面,居民主动停止偿还房贷,也增加了银行坏账率提升的风险。受此影响,地产及产业链、银行等行业跌幅居前。高景气的新能源、电动车、军工及医药等板块成为“避风港”,“跷跷板”效应下,自金融地产板块流出的资金推升了成长板块行情。就此次“断供潮”而言,今日午间多家银行给予了积极回应,表示整体风险可控。同时,后续还需要持续跟踪行业政策层面是否及时出台救助措施,以遏制事态的蔓延。

近期偏股基金发行有所回暖,也对景气赛道形成支撑。据Wind数据,随着4月底以来市场持续反弹,赚钱效应提升,近两周偏股基金发行份额连续突破百亿,并创下3月中旬以来的单周新高。资金面的边际改善有助于估值抬升,而公募基金普遍关注度较高的景气赛道相对更为受益。

中报季迎来业绩考验,关注滞涨高景气及稳增长受益方向。从高频数据来看,受疫情影响,4月、5月工业企业利润分别同比下滑8.5%、6.5%,由于A股多数行业的盈利增速与统计局公布的工业企业利润增速有非常高的相关性,因此预计上市企业二季度盈利承压,并存在下调全年盈利预测的风险。我们将重点关注行业景气度受疫情冲击较小、前期相对滞涨的军工、医药等板块。而从稳增长角度而言,在政策维稳的预期下,地产行业政策或存在进一步边际放松可能,同时居民的购房需求或将转向资金风险较小的国企地产公司,行业集中度有望改善。

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