【建投黑色】钢矿周报 | 内忧外患,钢矿恐慌性下跌

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本期策略:

铁矿:前期空单止盈,等待反弹继续沽空机会。

钢材:前期空单止盈,等待反弹继续沽空机会。

钢材方面:房地产依然是最大的拖累项,本周“断供潮”事件对3季度房地产销售情况负面影响较大,拿地和新开工会继续延迟。现阶段全国仍是高温多雨天气,会影响运输市场和现场施工,表需能维持在300万吨附近就已经不错了。出口方面,海关总署7月13日数据显示,2022年6月中国出口钢材755.7万吨,较上月减少20.2万吨,同比增长17.0%。1-6月累计出口钢材3346.1万吨,同比下降10.5%。上半年钢材出口量虽不及2021年,但在国内需求持续向弱的情况下,出口拉动了一部分钢铁消费。近期欧美钢价继续回落,其他地区钢价也有不同程度下滑,虽然因国内钢价回落,国内外价差有小幅走扩,但由于国外市场需求持续低迷,国内钢材出口依然较差,近期我国钢材出口无论是询单还是实单签订都有较大幅度的衰减。因此,在5-6月份钢材出口量大幅增加后,我国钢材出口量在下半年或将持续减少。因为我国出口钢材中板材占据半壁江山,所以外需减少后对板材是另一重压力,出口回流后国内板材市场承压更重。

铁矿方面:新加坡掉期跌跌不休,主连跌至96美元附近,国内连铁突破700元/吨,下探600一线。本周五大主要钢材品种产量继续下降,铁矿需求端并未好转。供给端,到港量短期冲高,同时国内矿山开工率持续回升,在“基石计划”规划下,铁元素供应端回升态势明显。供强需弱明显,表现在库存端就是垒库。钢联数据显示,港口连续三周垒库,而钢厂继续保持低产量低原料库存策略。前期空单止盈,等待反弹继续沽空机会。

不确定因素:

房地产销售好转,宏观刺激加码

螺纹

1.1 本周现货市场表现:废钢暴跌,成材进入3字头

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1.2 螺纹供给:高炉检修范围继续扩大,电炉开始有利润

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Mysteel周度数据显示,五大品种钢材总产量连续第五周下降,本周下降15.72万吨回落至906.54万吨,比去年同期减少161.84万吨或15.1%。供给端大幅收缩,建材依然是减产主力,本期螺纹减产9万吨至245.61万吨。

螺纹截至本周已连续四周大幅降产。从工艺角度来看,本周高炉产量225.09万吨,环比下降9.1万吨;短流程产量从10周前开始回落,本周环比小幅增加0.1万吨至20.52万吨。废钢大幅下杀,回吐电弧炉利润,短流程钢厂继续减产的积极性减弱。综合来看,长流程依然深陷减产大环境当中,未来还有减产空间,但电炉阶段性触底。

当前钢材市场处于淡季,按照市场价测算,螺纹长流程利润恶化最严重的时候每吨亏损200-300元以上,不过随着本周原料大跌,最新数据是亏损10元/吨左右。电炉逐渐扭转了亏损状态,截至7月15日,电炉吨钢盈利162元/吨。

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1.3 螺纹表需:市场预期降低,预计在300万吨/周上下徘徊

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内需继续萎靡,本周五大品种钢材需求全面回落,建材虽然也表现平平,但基本在意料之中。高频数据上,本周237家主流贸易商建材成交均值在13.1万吨,这跟当下国内疫情及高温天气有关。国内疫情散发,部分省市疫情反弹,叠加受高温暴雨等极端天气影响,开工情况确实不乐观。

中期需求,本年度专项债发放完毕,接下来就是实物工作量落地,下半年工程项目投资带来的实物工作量趋增。另外,今年三季度有望发行新一轮基础设施投资基金,四季度有可能发行明年的提前批次专项地方债,且规模可能超过今年提前批的1.46万亿元额度。不过房地产依然是最大的拖累项,本周“断供潮”事件对3季度房地产销售情况负面影响较大,拿地和新开工会继续延迟。事实上,本轮周期中,销售向拿地、新开工的传导时间会超出历史经验。综合来看,现阶段全国仍是高温多雨天气,会影响运输市场和现场施工,表需能维持在300万吨附近就已经不错了。

1.4 螺纹库存:继续降库

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库存方面,螺纹继续大面积去库,厂内螺纹钢去库9.99至311.66万吨,社库去库42.55万吨至727.15万吨,总库存减少52.54万吨至1038.81万吨。截至本周,螺纹已经延续四周降库,累降170万吨左右。厂库去库主因仍然在于供应持续性减量,入库资源减少,且钢厂依旧延续厂库前移。社库方面,现货价格延续弱势运行,投机需求及部分低价采购的刚需支撑着当前萎靡的市场。从全国各个区域来看,各区域库存均有降库。

热卷

2.1 热卷供给:供需双弱

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Mysteel周度数据显示,热卷减产0.73万吨至311.9万吨,相比建材大规模减产,板材的减产并不连续,且规模不大。主要原因是板材企业中,国央企占比居多,当前经济环境下,国央企承担更多社会责任,生产状态不仅仅考虑亏损。但是经过本周板材价格大幅杀跌,板材库存去化不顺,后期板材减产空间有望打开。

现阶段为需求淡季,板材需求表现不温不火。本周热卷表需302.16万吨,环比减少7.58万吨,同比减少22.57万吨。海外经济继续收紧,国内热卷实际需求恢复偏慢,整体采购积极性不高,成交显乏力。

出口方面,海关总署7月13日数据显示,2022年6月中国出口钢材755.7万吨,较上月减少20.2万吨,同比增长17.0%。1-6月累计出口钢材3346.1万吨,同比下降10.5%。上半年钢材出口量虽不及2021年,但在国内需求持续向弱的情况下,出口拉动了一部分钢铁消费。近期欧美钢价继续回落,其他地区钢价也有不同程度下滑,虽然因国内钢价回落,国内外价差有小幅走扩,但由于国外市场需求持续低迷,国内钢材出口依然较差,近期我国钢材出口无论是询单还是实单签订都有较大幅度的衰减。因此,在5-6月份钢材出口量大幅增加后,我国钢材出口量在下半年或将持续减少。因为我国出口钢材中板材占据半壁江山,所以外需减少后对板材是另一重压力,出口回流后国内板材市场承压更重。

2.2 热卷库存:继续垒库

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热卷继上周小幅垒库2.89万吨后,本周垒库9.74万吨至374.63万吨,其中厂库垒库0.26万吨至89.65万吨,社会库存垒库9.48万吨至284.98万吨。热卷总库存仅6月30日那一周降库2万吨左右,近两周均为累库,近四周累计增库16万吨左右。本周钢厂库存小幅累库,各地区均有小幅累库,但累库幅度不高,目前钢厂都在积极让利市场,刺激接单,但本周仍稍有累库。社库方面,除华中和东北,其余区域均有不同程度累库,但增库幅度均不大。

2.3 钢材总结:

供给端,自6月15日以来,截止目前全国样本企业共有39座在检高炉,铁水日产量减少14.37万吨;共有20座在检电炉、粗钢日产量减少5.06万吨;共有31条在检轧线、累计影响成材日产量9.35万吨。板材的减产空间还未打开,目前减产依然集中于建材。

内需继续萎靡,本周五大品种钢材需求全面回落,尤其是板材。建材虽然也表现平平,但基本在意料之中。高频数据上,本周237家主流贸易商建材成交均值在13.1万吨,这跟当下国内疫情及高温天气有关。国内疫情散发,部分省市疫情反弹,叠加受高温暴雨等极端天气影响,开工情况确实不乐观。

中期需求,本年度专项债发放完毕,接下来就是实物工作量落地,下半年工程项目投资带来的实物工作量趋增。另外,今年三季度有望发行新一轮基础设施投资基金,四季度有可能发行明年的提前批次专项地方债,且规模可能超过今年提前批的1.46万亿元额度。不过房地产依然是最大的拖累项,本周“断供潮”事件对3季度房地产销售情况负面影响较大,拿地和新开工会继续延迟。事实上,本轮周期中,销售向拿地、新开工的传导时间会超出历史经验。综合来看,现阶段全国仍是高温多雨天气,会影响运输市场和现场施工,表需能维持在300万吨附近就已经不错了。

出口方面,海关总署7月13日数据显示,2022年6月中国出口钢材755.7万吨,较上月减少20.2万吨,同比增长17.0%。1-6月累计出口钢材3346.1万吨,同比下降10.5%。上半年钢材出口量虽不及2021年,但在国内需求持续向弱的情况下,出口拉动了一部分钢铁消费。近期欧美钢价继续回落,其他地区钢价也有不同程度下滑,虽然因国内钢价回落,国内外价差有小幅走扩,但由于国外市场需求持续低迷,国内钢材出口依然较差,近期我国钢材出口无论是询单还是实单签订都有较大幅度的衰减。因此,在5-6月份钢材出口量大幅增加后,我国钢材出口量在下半年或将持续减少。因为我国出口钢材中板材占据半壁江山,所以外需减少后对板材是另一重压力,出口回流后国内板材市场承压更重。

策略上:前期空单止盈,等待反弹继续沽空机会。

风险点:房地产销售好转,宏观刺激加码

铁矿

新加坡掉期跌跌不休,主连跌至96美元附近,国内连铁突破700元/吨,下探600一线。本周五大主要钢材品种产量继续下降,铁矿需求端并未好转。供给端,到港量短期冲高,同时国内矿山开工率持续回升,在“基石计划”规划下,供应端回升态势明显。供强需弱明显,表现在库存端就是垒库。钢联数据显示,港口连续三周垒库,而钢厂继续保持低产量低原料库存策略。前期空单止盈,等待反弹继续沽空机会。

3.1市场恐慌性下跌,价格还未企稳

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3.2 铁矿供需:供强需弱,港口连续3周垒库

供应端,到港量由于前期发运增量保持中位偏高水平,主流矿山供应整体偏高。Mysteel统计7月4日-7月10日澳洲巴西19港铁矿发运总量2374.3万吨,虽然环比减少286.8万吨,但得益于6月份的高发货量,7月份的到港量保持高位。7月4日-7月10日中国47港到港总量2893.4万吨,环比增加570.4万吨;中国45港到港总量2829.1万吨,环比增加603.5万吨。中期来看,海外钢材需求疲软,欧洲部分钢厂减产,下半年可能会有更多的铁矿发运到中国来;另外,列入“基石计划”的重点国内铁矿石项目在有序推进,国产铁矿的产量释放也在进行当中。所以,下半年铁矿石的供给端将来迎来很大压力。

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需求端,6月生铁产量为7688万吨,同比增长0.5%;生铁日均产量256.27万吨,环比下降1.3%。1-6月份生铁产量为43893万吨,同比下降4.7%。7月15日,Mysteel调研本周日均铁水产量226.26万吨,环比下降4.58万吨,同比下降10.14万吨。铁水见顶回落速度较快,按目前的长流程吨钢利润,铁水还有下降空间,铁矿需求延续弱势。

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库存方面,港口连续三周垒库,钢厂库存继续保持低产量低原料库存策略。Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13028.29,环比增373.67;日均疏港量降14.45万吨至274.29万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为10110.91万吨,环比减少378.47万吨;当前样本钢厂的进口矿日耗为274.76万吨,环比减少5.37万吨;库存消费比36.80,环比减少0.65天。

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3.3 铁废差

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随着废钢暴跌,短流程成本大幅下降。根据我们的测算模型,截至7月15日,铁水成本与废钢价差收得-312.3元/吨。废钢跌出了性价比,目前用废钢炼钢比铁矿划算,这也是铁矿大幅下跌的重要原因。

3.4 高低品价差:中低品价差维持低位,中品资源成交好于低品

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