广发期货:能源化工日评

原油:沙特谨慎增产叠加美元走弱,油价或企稳震荡

【行情回顾】

7月20日, 国际油价继续上涨。NYMEX 原油期货08合约104.22涨1.62美元/桶或1.58%;ICE布油期货09合约107.35涨1.08美元/桶或1.02%。中国INE原油期货主力合约2209涨28.5至666.5元/桶,夜盘涨1.7至668.2元/桶。

【重要资讯】

1.沙特外交大臣:如果没有欧佩克+集体合作,就不可能确保充足的石油供应。俄罗斯是欧佩克+不可或缺的一部分。

2.沙特外交大臣:炼油能力不足。不认为市场上缺乏石油。

3.伊朗国家石油公司与俄罗斯天然气工业股份公司签署战略合作备忘录。伊朗石油部官方网站Shana:伊朗和俄罗斯签署的谅解备忘录包括天然气、油田和液化天然气项目。伊朗和俄罗斯签署的谅解备忘录涵盖了价值约400亿美元的项目。

4.据俄罗斯商业日报Vedomosti:俄罗斯可能设定预算规则,假定油价下限为60美元。

5.美国至7月15日当周API原油库存86,汽油库存29万桶,库欣原油库存+52.3万桶,精炼油库存-215.3万桶,取暖油库存-53.6万桶。

6.国际能源署:乌克兰正式加入国际能源署。

7.国家统计局:6月汽油产量同比下降11.5%,达到1166万吨;6月柴油产量同比增长7.1%,达到1439万吨;6月燃油产量同比增长34%,达到465万吨;6月煤油产量同比下降48.6%,达到212万吨;6月液化石油气产量同比下降6.2%,达到411万吨。

8.市场消息:由于担心俄罗斯可能停止燃料供应,欧盟计划从下个月开始,成员国自愿减少15%的天然气使用量。

【行情展望】

上周拜登出访沙特未有明确结果,沙特方面仍声称继续坚持包括俄罗斯在内的OPEC+的合作,且将决策建立在市场供需的背景下而非政治层面,沙特的谨慎增产态度修正了前期快速增产的市场预期,预计OPEC+8月3日会议上或维持适度增产,但供应弹性有限情况下,OPEC+增产的冲击或减弱。需求方面,市场悲观情绪暂时缓和,美元走弱也利于油价企稳。但当前成品油裂解价差有转弱迹象,对需求支撑或逐渐减少,油价长期压力或逐渐增加,中长期油价压力向下。最新API库存显示原油继续累库,关注今晚EIA库存数据,若EIA累库预计油价上方阻力明显。建议短期震荡思路为主,暂观望。

沥青:需求未有明显起色,跟随成本波动为主

【现货方面】

7月19日,国内沥青均价为4441元/吨,较上一工作日价格上调9元/吨。今日原油推涨明显,带动部分地区低端报价上调,但西北地区克炼价格下调200元/吨,市场涨跌互现。

【基差方面】

沥青期货与华东基差为463基差扩大;与山东基差为198基差扩大。

【开工方面】

截至7月15日当周,全国炼厂开工率环比.16%至31.99%,同比-5.01%;东北地区开工率环比持平为33.30%,山东地区开工率环比-2.14%为32.68%,华北华中地区开工率环比-4.10%为41.48%,长三角地区开工率环比+6.08%为28.95%,华南西南地区开工率环比+0.32%为18.66%。

【库存方面】

截至7月15日当周,炼厂库存率环比-1.26%至32.31%,同比-18.69%;东北地区炼厂库存率环比.10%至29.78%,华北山东地区环比-1.42%至34.74%,华南地区环比+0.62%为23.75%,长三角地区环比-2.01%至21.05%。社会库存率则环比-1.06%至29.07%,同比-20.96%。

【行情展望】

随着油价高位回落,沥青炼厂利润已有修复,沥青供应也缓慢恢复;反观需求释放依然缓慢,且市场情绪持续偏弱不利于下游的投机需求。展望后市,基建发力托底经济的背景下需求预期仍然向好,且当前刚需支撑下炼厂仍维持去库,整体沥青供需格局已有大幅改善,待需求规模释放、市场情绪转好仍建议做多裂解价差,在此之前沥青或跟随成本波动为主。单边或跟随成本端震荡,暂观望,套利方面建议中长期做多裂解价差。

PTA:油价高位波动较大且需求跟进有限 PTA反弹空间有限

【成本方面】

亚洲PX下跌3美元/吨至1038美元/吨,PTA现货加工费至424元/吨,TA09盘面加工费140元/吨。

【供需方面】

PTA:上周PTA负荷至71.9%。

下游聚酯:上周聚酯负荷继续下滑至76.9%,创下年内新低。

终端:高温影响生产,江浙终端开工低位持续。加弹、织机、印染开工率分别为47%、51%、55%。昨日江浙涤丝价格重心上涨100-300,产销高低分化,局部低价继续放量。近期市场在低价吸引下投机备货增加,涤丝库存明显下降,且当前下游开工与长丝负荷大体匹配,后续累库压力将有所缓解。

【现货方面】

昨日PTA期货震荡走低,现货市场成交尚可,基差下跌明显,个别主流工厂成交量提升,贸易商补货为主。7月主港货源供应商在09+200成交,贸易商在09+200~230成交;宁波货源在0990附近成交,成交价格在5630~5860附近,夜盘成交偏高端。主港主流货源基差在09+205。

【行情展望】

近期亚洲部分PX装置有所降负,三季度PX供需压力不大,PXN压缩至260美元/吨,短期在250美元/吨附近存一定支撑,但无明显驱动。近期在市场情绪缓和、油价反弹及原料低价吸引下,下游出现部分投机需求,PTA出现修复性反弹。但因需求端仍无实质性好转,加上PTA供需预期偏弱,现货流通逐步宽松,PTA基差大幅走弱,拖累市场情绪,PTA反弹承压;但如果油价不大跌,PTA下行空间不大。短期PTA低位震荡为主。

操作上,短多谨慎持有;逢高布局TA15反套。

乙二醇:供应持续收缩且油价反弹,MEG短期偏强对待

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心震荡整理,市场商谈一般。日内现货基差在09合约贴水20-30元/吨附近,场内近期货源成交为主,远月期货商谈在09合约升水10元/吨附近。美金方面,乙二醇外盘重心小幅回落,人民币汇率贬值影响下场内询盘清淡,日内8月初船货商谈在530-535美元/吨附近。

【供需方面】

MEG:国内乙二醇整体负荷在55.99%,其中煤制乙二醇负荷在50.64%。华东主港地区MEG港口库存约116.0万吨附近,环比上期减少2.9万吨。

下游聚酯:上周聚酯负荷继续下滑至76.9%,创下年内新低。

终端:高温影响生产,江浙终端开工低位持续。加弹、织机、印染开工率分别为47%、51%、55%。昨日江浙涤丝价格重心上涨100-300,产销高低分化,局部低价继续放量。近期市场在低价吸引下投机备货增加,涤丝库存明显下降,且当前下游开工与长丝负荷大体匹配,后续累库压力将有所缓解。

【行情展望】

MEG持续亏损下,装置减停产动作仍在增加,上周末卫星石化一条线停车,本周末开始恒力两条线轮流检修,7月下开始MEG供应收缩明显,预计7-8月乙二醇去库在15-20万吨附近,后期港口可能进入持续去库阶段,预计短期MEG相对偏强,但空间仍受限。

操作上,EG逢低滚动做多。

短纤:供需偏弱且成本支撑有限 短纤短期低位震荡

【现货方面】

昨日原油上涨,早盘直纺涤短工厂部分报价上调百元,部分报价维稳,优惠缩小。但随即期货高位回落,现货市场多观望,部分优惠较早上再度扩大,价格回归至昨天水平。工厂产销回落明显,平均53%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7800-8000元/吨,福建主流7900-7950元/吨,山东、河北主流7900-8100元/吨。

【供需方面】

短纤负荷84.3%。需求上,原料止跌反弹,涤纱止跌走稳,部分销售好转,库存去化。

【行情展望】

近期短纤负荷提升明显,而下游需求依旧疲软,福建长乐涤纱厂计划减产,短纤工厂面临累库压力。成本端来看,近期油价走势偏强,而PTA受基差大幅走弱拖累跟涨乏力,成本支撑有限。预计短期短纤低位震荡。

策略上,单边观望,关注逢高做空机会。

苯乙烯:供需转弱且成本支撑弱化,苯乙烯反弹乏力

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯小幅震荡,期货价格呈现宽幅震荡,下游厂商逢低补货,成交气氛尚可,随着万华和恒力装置的开车,货源供应增多,现货基差回落。至收盘现货9700-9900,7月下9510-9660,8月下9090-9260,9月下8840-9100,单位:元/吨。美金市场小幅整理,随着国内价格的企稳,纸货报盘重心上移,船货稀少,8月纸货买盘1160,8月到船货买盘1180 LC 90,单位:美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯价格重心继续上涨,纯苯价格跟随原油价格走势为主,上午价格重心上涨,下午略显僵持,港口库存偏低,持货商较集中,挺价销售为主,而远月担心进口补充增加和国内供应回归,现货与远月价差继续扩大,截止收盘华东港口现货商谈9500-9600元/吨,7月下商谈9370/9400元/吨,8月下商谈 8530/8580元/吨,9月下商谈8220/8250元/吨,亚洲美金纯苯同样走势,下午一单9月下fob韩国成交在1083美元/吨,关注韩国SK仁川芳烃装置检修。

【供需方面】

苯乙烯开工率至67%附近。需求上,由于需求疲软,下游ABS装置减负,行业利润持续亏损,原料采购跟进谨慎,EPS正常运行,兴达现货刚需采购,苯乙烯现货基差走弱。

【行情展望】

7月下旬恒力装置恢复,月底昊源重启,国内苯乙烯供应持续回升中,且国内苯乙烯价格处于亚洲高点,进口窗口打开,出口预期下降,而下游需求仍较疲软,部分ABS工厂减产,整体维持低开工水平,苯乙烯供需预期转弱,基差走弱明显。尽管短期原料纯苯库存低位,但纯苯下游多数品种陷入深度亏损状态,纯苯负反馈在加剧,成本支撑逐步弱化。在供需转弱且成本支撑弱化下,苯乙烯反弹相对乏力。

操作上,EB09反弹抛空;月差逢高反套为主。

尿素:盘面大跌反映现货市场再次转淡,09盘面不过分看空

【现货方面】

现货价格方面,前一交易日华鲁报价2560元/吨,晋开报价2570元/吨,临沂市场接货价2620元/吨。

【基差方面】

基差方面,最新交割区可交割尿素现货2560元/吨,前一交易日尿素主力UR2209收盘2177元/吨,09合约基差+383。

【库存方面】

库存方面,据卓创资讯周度库存数据显示,截止到07/14日,上游尿素厂家库存为53.2吨,环比+8万吨,目前厂家库存或处于库存累积阶段。

【观点与策略】

现货市场再度转淡,需求成交较弱,昨日盘面大跌导致09基差再次走强至383,一定程度反映现货再次面临降价吸单压力,考虑到7-8月山西、河南、内蒙和新疆装置检修较多,日产有望下滑至不足15万吨,增加09合约卖方出仓单的难度,复合肥秋肥生产原料补库预期,消息面出口放松预期,不过分看空现货市场,关注7.20印度招标标价情况。

操作策略方面,大跌后谨慎低位追空09短期延续反弹,关注09合约低多基差修复策略。

LLDPE:短期低位震荡为主

【现货方面】

现货LLDPE膜级价格方面,昨日华北LLDPE低端价8020元/吨,华东LLDPE低端价8000元/吨。

【库存方面】

库存方面,今日两油合成树脂早库71万吨,环比-3万吨。

【基差方面】

基差方面,昨日L主力09合约基差43。

【观点和策略】

LLDPE观点:成本端油价维持高位,强成本支撑延续,下游刚需补库为主,上游和中游均降价去库存,淡季下需求端短期难有明显改善,弱预期延续,短期低位震荡为主,中期依然维持反弹逢高做空思路。

操作策略方面,短期低位震荡看待,中期维持反弹逢高做空思路。

PP:短期低位震荡为主

【现货方面】

现货PP拉丝价格方面,昨日华北拉丝低端价8050元/吨,华东拉丝低端价8050元/吨,华南拉丝低端价8300元/吨。

【库存方面】

库存方面,今日两油合成树脂早库71万吨,环比-3万吨。

【基差方面】

基差方面,PP主力09合约最新基差58。

【观点和策略】

PP观点:成本端油价维持高位,强成本支撑延续,下游刚需补库为主,上游和中游均降价去库存,淡季下需求端短期难有明显改善,弱预期延续,短期低位震荡为主,中期依然维持反弹逢高做空思路。

操作策略方面,短期低位震荡看待,中期维持反弹逢高做空思路。

PVC:台塑八月报价略超预期,进一步反弹需需求跟进

【PVC现货】

国内PVC市场氛围平静,期货震荡为主,现货成交一般,主流市场价格波动不大,价格重心小幅上移。5型电石料,华东主流现汇自提6350-6450元/吨,华南主流现汇自提6370-6500元/吨,河北现汇送6350-6430元/吨,山东现汇送到6350-6450元/吨。

【电石】

电石市场价格整体稳定,观望气氛浓厚。电石供需双弱局面延续,电石厂积极出货,下游心态谨慎。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价4170-4260元/吨;河北唐山三友300L/KG接收价4140元/吨;陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3780元/吨。

【PVC开工、库存】

开工:截至7月14日PVC整体开工负荷77.13%,环比提升1.06个百分点;其中电石法PVC开工负荷76.74%,环比下降0.62个百分点;乙烯法PVC开工负荷78.57%,环比提升7.27个百分点。

库存:截至7月15日华东样本库存31.13万吨,较上一期增1.37%,同比增180.96%,华南样本库存5.11万吨,较上一期增3.02%,同比增72.05%。华东及华南样本仓库总库存36.24万吨,较上一期增1.6%,同比增加157.94%。

【行情展望】

PVC估值已有明显修复,行业利润估算悉数亏损,外采电石制法利润估算已大幅亏损。后续PVC计划检修仍偏多但下游依旧处于淡季且订单偏差,库存延续累库但出现放缓迹象;整体看供需仍偏弱,边际有好转。中长期驱动需看地产政策刺激效果,及“断贷”问题是否快速妥善解决。海外方面东南亚市场偏差,8月台塑报价下跌略超预期,东南亚跌220美元/吨,CFR中国跌190美元/吨,或对国内价格带来抑制。前期利空交易略有“过度”,近期盘面有反弹,且进入7月底至8月盘面逐步回归交割逻辑,连续大跌后的价格下游接受度已明显提高,部分空头存获利了结可能;但高社库压制价格,若库存不能持续去库向上空间预计有限。方向上短期低位震荡行情,谨慎偏多。

甲醇:情绪短期转好,关注反弹带动成交情况

【甲醇现货】

国内:内蒙古市场稳中有升,刚需采购,商谈相对顺利,最终价格为2250—2300元/吨。山东地区甲醇市场震荡整理,午后期货下跌导致交投降温,评估价在2450—2600元/吨。广东地区难有波动,日内主流商谈参考在2360—2390元/吨。太仓甲醇市场先涨后跌,最终评估2360—2390元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率:截至7月14日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.98%,较上周下跌2.55个百分点,较去年同期上涨0.10个百分点;西北地区的开工负荷为78.75%,较上周下滑4.07个百分点,较去年同期上涨2.02个百分点。

库存:截止2022年7月14日,中国甲醇港口样本库存量: 102.9万吨,环比上涨2.86万吨,涨幅在2.86%,同比上涨18.62%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估33.5万吨附近。样本生产企业库存41.68万吨,较上期跌1.12万吨,跌幅2.61%;样本企业订单待发25.62万吨,较上期跌5.60万吨,跌幅17.92%。

【行情展望】

从估值角度看煤制甲醇利润亏损较大,下游传统利润分化而烯烃端环比改善明显,综合看甲醇估值偏低。驱动上近期传出部分甲醇装置因利润问题降负荷,行业开工率统计下滑明显。需求尚处淡季且原料甲醇不断下跌导致观望情绪重,成交一般;后续看若甲醇价格反弹能否带动需求释放。港口库存小幅累库,目前已出现倒流情况,缓解部分压力。整体看甲醇向上驱动暂不足,但跌至目前点位,低估值带来的支撑趋强,多空博弈加剧。近期情绪有所好转,国内煤炭、海外原油均有不同程度反弹,给予一定向上支撑,短期甲醇走势底部震荡为主,关注中长期做多01合约机会。

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