南华研究晨会纪要:TA反弹无力 EG略有支撑

原油:

市场对经济衰退的担忧加剧,油价下跌。WTI 9月原油期货收跌3.53美元,跌幅3.53%,报96.35美元/桶。布伦特9月原油期货收跌3.06美元,跌幅2.86%,报103.86美元/桶。夜盘中国原油期货SC主力2209收跌13.8元/桶,至649元/桶。从消息面来看,一是,俄罗斯与德国之间最大的天然气管道北溪1号在停运10天后,于周四恢复输送俄罗斯天然气,缓解了人们对维护期将延长的担忧。二是,利比亚部长接受媒体采访表示,利比亚石油产量回升至70万桶/日以上,产量将在7至10天内恢复至120万桶/日。三是,欧洲央行超预期加息50基点,即使欧元区经济正遭受俄乌战争的影响,因对通胀失控的担忧压倒了对增长的担忧。目前,市场对供给端紧张的想法仍在,对油价形成一定的支撑作用,不过北溪1号复产缓解了市场紧张的情绪,美国汽油消费放缓,汽柴油裂解回落,加剧了市场对需求端的担忧。从原油基本面来看,目前石油市场结构性失衡已经出现缓解,油价下降的主趋势不变,建议逢高做空。

燃料油:

高低硫价差收窄

截止到夜盘,LU09下跌145元/吨,报价5224元/吨,升水新加坡08纸货24.8美元/吨,FU09下跌27元/吨,报价2995元/吨,贴水新加坡16.7美元/吨。从基本面来看,当前国际船运市场有所恢复,但行运指数走低,对需求端的提振有限,在库存方面,本周新加坡燃料油库存减少101.9万桶 至1980.2万桶,略微利好燃料油。当前高低硫价格的涨跌主要来源于原油端的影响,但高低硫价格差异主要来源于供给端的扰动,国内第三批低硫出口配额下放,国外成品油裂解回落,抑制低硫涨幅,国内期货仓单清零,对低硫起到一定支撑作用,对于高硫来讲,估值部分已经得到修复,利空情绪已经缓解,但基本面并未出现明显好转,目前高低硫价差虽然维持高位,但略有疲态,前期多高硫空低硫的头寸可继续持有。

PTA乙二醇:

TA反弹无力,EG略有支撑

需求:织造订单连续两周下滑,织机负荷维稳50%,聚酯减产两周后,负荷恢复至至77.5%,成品库存依旧无法有效去库,综合考虑限电和库存因素,后续仍有下降空间。近期仍有大厂停车传闻,诱发对聚酯开工率的担忧。

内需弱,出口表现尚可,周末纱厂减产,关注国内需求恢复,以及后续海外疫情影响下,出口需求受限程度。

PTA:前期pxn压缩至300美金以内,估值中性,成本端仍然为供给端缺乏弹性与宏观动态博弈,预计后续震荡片偏弱。成本偏弱,产业挺价无力,基差走弱,供需趋弱,弱需求下,三季度累库概率大,整体向上驱动有限,当前估值中性,短期或跟随原油价格波动。

MEG:乙烯走弱,乙烷走弱,动力煤偏弱,全工艺依旧亏损,本周利润有所修复。

低价下,基差走强至-25刺激备货需求,走强至17天,然而在国内供应低位下,乙二醇去库力度表现趋弱,也整体体现了产业的弱势,7-8月由于油制大炼化检修,有望去库10万吨,整体而言,油制今年减量有限,煤制检修重启并进,本周负荷整体回升,若下半年需求无起色,预计库存仍维持高位,后期供需改善力度依赖于国内需求复苏情况。估值低位,若油价下行,乙二醇仍有下行空间,供需驱动有限,整体商品下行,乙二醇仍可能被资金作为空配,只不过相对而言,往下空间小于TA,不建议单边,可作为多配。

聚烯烃:

进口发酵,空单持有

昨日,聚烯烃偏弱,PP09收于7634,L09收于7608。供给端,聚烯烃的开工率依旧维持低位,且装置近期停车较多,开工率进一步下滑。但是当前开工已经接近前期低位,后续检修增量主要来自煤化工;因此从供给端推导利多较为有限。需求端,内外需求疲软的故事从二季度开始一直围绕着聚烯烃。外围的加息因素,国内的疫情反复,都导致了聚烯烃需求的暂难改观。同时,在下跌过程中,聚烯烃前期的支撑多来自投机性需求的拖底, 但是点价多次放量后,下游多看跌,点价的积极性转差。同时,现货的支撑较为短期,在宏观这个更大的逻辑下,对价格的拖底作用不强。最后就是进出口, 当前国内外聚烯烃依旧存在一定的价差,但价差收敛,同时对行情的悲观推演导致外盘报价多下调,产生了对出口的悲观预期,以及未来进口的担忧。虽然当前进口暂未出现放量,但是韩国这边已经有报价950的货接到国内。现货方面,期货价格下杀后,基差走强,现货存在一定的挺价,但是从库存上来看,本周上游开工下滑的情况下,上游库存多处于累积的情形,对期货价格的支撑有限。综上,进口一环受外围影响存在一定利空,韩国或为本轮驱动开端,空单继续持有。

铜:

冲高回落,寻找新支撑

沪铜主力期货合约在周四冲高回落,最终报收在5.68万元每吨附近。考虑到波动率正在逐渐降低,同时价格波动区间也在逐步确定,铜价或在5.6万元每吨附近寻找新的支撑。宏观方面美国爆表的通胀数据给市场造成的巨大压力还未消散,依然是市场空头投资者手中最大的王牌。基本面,智利国家铜业委员会政策与研究主任、国际铜业研究小组常务委员会主席Jorge Cantallopts预测智利未来的铜产量将增长大约560万。基于智利目前的潜力,如果所有项目都能开展实施,到2025年或2026年铜产量将超过700万吨。目前市场上并没有足够强大的利好信息去转变下跌趋势,多头投资者的信心也需要重新树立。因此铜价在短期或以震荡为主,中期可能继续向下,目标5.2万元每吨。

镍:

涨幅收窄,中期仍然看空

沪镍和不锈钢主力期货合约在周四涨幅收窄。镍价补涨仍然无法改变其自身基本面的相对弱势。从短期来看,震荡或许是镍的主旋律,多头投资者交易的主要逻辑是此前超跌的反弹,空头则有美联储加息预期、宏观偏紧、供给中期增加、需求偏弱这四大因素,因此短期多头可能会小幅占据上风,中期依然是空头的子弹更加充足。不锈钢目前自身的矛盾依然比较严重,钢厂挺价和下游需求不佳的冲突暂时处于僵持状态。策略上建议等待镍价继续向上后做空远月合约。

以上评论由分析师分析师戴一帆,助理分析师胡紫阳、黄曦、李嘉豪、肖宇非提供。

重要申明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议。

、精准解读,尽在本站财经APP

猜你喜欢

商机推荐

    SQL Error: select id,classid,ttid,onclick,plnum,totaldown,newspath,filename,userid,username,firsttitle,isgood,ispic,istop,isqf,ismember,isurl,truetime,lastdotime,havehtml,groupid,userfen,titlefont,titleurl,stb,fstb,restb,keyboard,eckuid,title,ftitle,newstime,titlepic,smalltext,writer,diggtop from ***_ecms_news where (classid='30') and (id in (,,,,,,,,,)) order by newstime desc limit 10

关于我们· 联系我们· 商务合作· 免责声明· 技术支持

Copyright © 2018-2020, 经济观察报 版权所有 侵权必究. 信息维权、举报:853029381@qq.com

免责声明:以上所展示的信息由企业自行提供,内容的真实性、准确性和合法性由发布企业负责, 经济观察报 对此不承担责任.