媒体速览 | 如何抄恒越高楠的作业?二季报重仓股变化遵循两条主线

昨日又一广受市场关注的基金经理二季度操作思路曝光,恒越基金权益投资总监高楠管理产品的二季报新鲜出炉。投资者如何从基金经理身上“抄作业”?业内人士指出,基金季报披露存在一定的滞后性,并且重仓股信息仅仅是上季度末当天的静态数据,所以相比个股,投资者更有价值的“抄作业”是参考基金经理的投资思路策略。高楠在产品二季报中透露其调仓遵循的两条主线,一是在底部增配调整较多、性价比高的高景气优质成长股,二是前瞻布局基本面见底企稳、迎来拐点的公司。

统计高楠管理的4只偏股混合型基金,截至二季度末总规模为94.7亿元,较一季度的86.9亿元增长了约9%,其中单只规模最大的为恒越核心精选、达到53.3亿元,恒越核心精选近期也被海通证券评为3年期五星评级。股票仓位方面,4只基金平均仓位已超过了90%,较一季度略有增加,高楠仍然坚持淡化择时、着重选股的风格,以积极的仓位保持产品的弹性。

投资思路方向上,以恒越成长精选基金二季报为例,高楠表示该基金的投资策略依然是

以自下而上视角,寻找未来3-5年维度存在较大市值成长空间的企业,包括但不限于以新能源、风光储、半导体为代表的先进制造,医药、食品饮料为代表的大消费。

二季度,部分中期景气成长赛道波动较大,我们在底部区域附近增配估值调整较多、性价比具有很强吸引力的优质个股,同时结合宏观环境和行业景气度变化,前瞻布局景气预计迎来拐点的公司。

观察恒越成长精选的重仓股变化,对高楠上述的思路体现得较为明显。该基金二季报前十大重仓股相较一季报换了7个,剩余保留的3个是位列前二重仓的光伏、储能领域的代表个股晶澳科技、德业股份,以及相比一季报有所减持的宁德时代。新进重仓股中,天齐锂业、比亚迪、有研新材、中矿资源、紫光国微均属于新能源、半导体景气度较高的细分领域,包括上游锂矿、新材料、稀有资源以及电动车整车、智能芯片等,这些即是第一条主线“底部增配调整较多、性价比强的高景气绩优成长股”。而泸州老窖、中远海能,即属于第二条主线“结合宏观环境和景气度变化前瞻布局基本面迎来拐点的公司”。

值得注意的是,恒越成长精选前十大重仓股合计占仓位为46.84%,高楠管理的其他基金前十大重仓股合计占仓通常也都在40-50%之间,相较其90%的总仓位,高楠仍坚持了相对均衡分散的持股结构,个股权重并未过于集中,这也便于灵活增减仓、在确定性和景气度双高领域高低切换,积极应对行情不断的变化。所以可能这次新进的一些股票,之前就已在其组合内、只是仓位没到前十,而这次从前十大消失的天合光能、融捷股份、中航重机等,也不排除仍保留有一定仓位、只是掉出了前十。

高楠管理的其他基金也基本贯彻了一致的风格和思路,比如恒越内需驱动混合型基金的二季报前十大重仓股换了6个,十只股票中有8只与恒越成长精选重叠,不同的是恒越内需驱动更偏内需消费一些,增持了山西汾酒、新进了老白干酒,白酒仓位更高,而没有中远海能、有研新材。

Wind统计截至7月20日,自4月27日A股反弹至今,恒越成长精选、恒越内需驱动累计涨幅达33.6%、32.5%,同期上证综指上涨14.5%。

高楠在坚持自下而上寻找高确定性优质成长股这一投资风格不漂移不动摇的同时,也站在更宏观的视角做了思考。高楠指出,客观上这种自下而上选股的策略并不是当下最有效率的方法,因为“当下多种可测不可测的宏观变量,均会导致海内外基本面的预期在短期出现剧烈波动。”“这种波动通常是非线性的,是极端的,所以预期背离基本面的部分通常是以超跌或者超涨的快速且极端的形式来向真实世界收敛。”这也是为什么去年四季度以来A股出现多轮杀跌和4月底以来部分板块急速反弹的原因。

展望未来市场,高楠认为从可预见的几个季度的中期维度看,宏观扰动仍是主导股市的最主要矛盾,因此他会在后续操作中增加自上而下因子的考量和市场潜在预期的分析,以此对纯粹的自下而上选股进行辅助。

风险提示:本文转载自网络,不作为基金官方宣传推介材料,不构成买卖依据,过往业绩不预示未来,请仔细阅读基金产品法律文件,关注投资者适当性管理规范,提前进行风险测评,选择适配产品。基金有风险,投资需谨慎。

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