权益市场回归震荡行情

上周债券市场继续保持震荡偏强格局。公开市场操作量出现变化,央行上周分别开展120亿、70亿和30亿的公开市场投放,政策信号相对模糊。资金利率方面继续维持低位,流动性保持充裕,短端表现好于长端。总理在世界经济论坛上讲话指出,“不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、透支未来”,被市场解读为经济增长目标的弱化,提振市场情绪。

基本面方面,高频数据表现不一:生产数据方面,受高温天气影响,电厂耗煤升至去年同期,轮胎开工率小幅回升;物流数据方面,全国整车物流小幅升温,甘肃、广西等受疫情影响地区拥堵指数显著回落;楼市改善趋缓,在6月房地产销售数据迅速上升后,7月地产销售回落,但仍是年内次高水平,房地产销售改善趋缓,但恢复趋势不变。

政策和流动性方面:流动性继续保持宽松,央行上周MLF等量续作,上周公开市场操作数量有所变化,分别开展120亿、70亿和30亿投放。央行投放数量信号意义并不明确,后续继续关注资金价格变化。总理在世界经济论坛指出不搞超大规模刺激,后续需要关注本月政治局会议的进一步表态。

综合来看,债券市场中期内继续保持震荡格局,在前期触及阻力位后,债券表现偏强。从基本面来看,当前经济恢复的预期有所弱化,一是7月全国各地又出现零星疫情扰动,二是房地产销售等高频数据出现回落;从资金面来看,在6月末资金面短暂紧张后,7月又重新恢复宽松。后续来看,需要关注全国疫情缓和下服务业的修复进程,以及地产风险事件后销售、投资的改善趋势。短期内仍然需要货币政策保持宽松,在宽松的流动性环境下,债券仍有安全边际。

上周A股走势先扬后抑,主要宽基指数中枢上行,上证50跑赢创业板指,中证1000跑赢沪深300,小盘股表现整体占优。

上周多数行业上涨,个股层面高切低、大切小特征明显。成长板块整体领涨,传媒、计算机、通信等成长板块受益于低估值、低配置而涨幅居前。消费板块表现结构分化,美容护理、纺织服饰等表现较好,食品饮料、农林牧渔、家用电器等跌幅较大。受经济基本面预期弱化影响,金融、周期风格整体表现较为疲软,而前期领涨的电力设备、煤炭等行业同样大幅回调。具体来看,传媒、计算机、机械设备、美容护理、通信等行业领涨,电力设备、煤炭、食品饮料、农林牧渔、公用事业等行业领跌。

国寿安保基金认为

权益市场回归震荡行情,但依然不乏结构性机会,随着中证1000期货期权的推出,中小盘曝光度提高,并导致了大小盘风格出现显著分化。

从国内看,当前国内疫情有所好转,上周多地中高风险区域解除管控,同时北京新版酒店防控指引发布,随着相关防控政策迎来积极调整的背景下,A股市场信心进一步夯实。同时,上周央行一改前期等量操作,周一与周二央行均开展了超量逆回购操作,更好地维护银行体系流动性的稳定,资金面充裕提振市场情绪。但与此同时,总理近日表示“不会为过高增长目标而出台超大规模刺激措施”,弱化了经济基本面预期,对后续政策政策力度仍需观察。

从海外看,上周欧央行超预期加息50BP,同时也是11年来首次进行加息,当前欧洲通胀核心驱动因素仍是能源价格,在新冠疫情和俄乌冲突的长期化背景下,预计通胀短期将保持高位,欧元区经济与债务风险上升。

整体来看,内外宏观环境出现边际变化,国内流动性预期与海外衰退风险对短期市场情绪产生一定扰动,尤其当前部分行业交易拥挤度较高,也将放大市场波动风险。

配置策略上,建议平衡配置风格,关注两条主线,短期主线偏向成长,同时关注伴随经济复苏的顺周期价值股投资机会。

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