安信研究|晨会在线20230215

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今日要点在线

◆【策略-林荣雄】透视A股：周度全观察

◆【宏观-袁方】周度经济观察——疤痕效应仍在，预期靠拢现实

研究分享在线

◆【化工-张汪强】万华化学：MDI价差短期承压，看好公司长期成长

◆【银行-李双】风险分类对象拓宽，强调更多客观因素——《商业银行金融资产风险分类办法》点评

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今日要点在线

◆【策略-林荣雄】透视A股：周度全观察

■估值分化指数：上周行业估值分化指数有所上升。

■全球市场概览：上周A股全面下跌，成交量相较上一周有所下跌。

■市场风格：上周大盘风格占优。

■货币市场：上周流动性边际宽松。

■基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位。

■市场情绪：上周A股换手率下降，美国恐慌指数上升。

■国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币贬值。

■资金流向：上周两融余额上升，A股资金流出，北向资金流入。

■重要股东减持：上周建筑装饰行业减持最多。

■机构调研：近一个月机构密集调研银行行业和数智化公司。

■出口：12月我国油品类产品出口提速。

■货币供给与社融：1月M2同比增长12.6%，社融增速环比上升。

■中游景气：上游资源品价格以上涨为主。

■风险提示：政策不及预期，疫情扩散超预期。

◆【宏观-袁方】周度经济观察——疤痕效应仍在，预期靠拢现实

■从1月的金融和通胀数据来看，伴随疫情影响的消退，居民部门的消费活动开始恢复，商业银行信贷投放也趋于积极，经济处于温和复苏的过程中。但实体部门资产负债表的扩张进展缓慢，房地产市场表现依旧偏冷，这意味着经济活动恢复的进程仍然面临波折，通胀的温和局面有望延续。

■日本央行提名植田和男为新任日本央行行长，相比于现任行长，植田和男的货币政策立场或许更偏中立。

研究分享在线

◆【化工-张汪强】万华化学：MDI价差短期承压，看好公司长期成长

■事件：万华化学发布2022年度业绩快报，报告期内公司实现营业收入1655.65亿元，同比3.76%，实现归母净利润162.39亿元，同比-34.12%。

■22Q4主营产品价差短期承压，静待国内需求复苏盈利端修复：总体看，2022年全年油煤、LPG等原材料高位叠加国内疫情反复、外需下行，以至公司主营产品价差四季度持续承压，但随国内防疫政策持续优化，经济复苏预期下，近期公司MDI挂牌价逐步上调，未来盈利端有望修复。

■长期看欧洲能源困境或催化异氰酸酯行业结构调整，利好万华。

■新项目持续推进，看好公司长期成长：新增量方面，据公告，22Q4福建工业园40万吨/年MDI项目顺利投产，烟台4万吨/年尼龙12项目也正式落地。

■投资建议：我们预计公司预计2022-2024年归母净利润为162.4、189.0、260.5亿元，维持买入-A投资评级，6个月目标价120.39元。

■风险提示：产品或原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，项目建设进度不及预期。

◆【银行-李双】风险分类对象拓宽，强调更多客观因素——《商业银行金融资产风险分类办法》点评

■事件：2月10日，银保监会、人民银行联合发布1号令《商业银行金融资产风险分类办法》，该办法将于2023年7月1日起施行，并设置过渡期至2025年12月31日。

■整体来看，新办法和现行办法相比更加严格，体现在拨备计提范围扩大，资产分类强调更多客观因素，并且考虑交叉违约影响，但同时在新办法中又体现出鼓励通过重组和并购化解风险，有利于房地产及城投债务重组和并购。

■对银行而言，我们认为短期内上市银行资产分类下调的压力相对可控，但部分高风险资产占比相对较高的城商行，在过渡期内可能会加大力度推动并购重组以化解风险。

■风险提示：突发事件扰乱经济复苏节奏、经济下行超预期、银行资产质量恶化超预期。

财经要闻在线

02

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15

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周

三

要闻热点

1）央行：公开市场净回笼3020亿元

2）央行：全国人均存款9万元

3）发改委：做好推进有效投资重要项目中废旧设备规范回收利用工作

4）发改委：鼓励使用电子保函

5）银保监会：鼓励财险业开展风险减量服务

6）银保监会：发布《商业银行金融资产风险分类办法》

7）财政部：两期国债中标结果均低于中债估值

8）财政部：公布2022年记账式国债现货交易量排名

10）工信部：发布《2022年工业互联网APP优秀解决方案名单》

11）工信部：公示2022年度绿色制造名单

10）交通运输部：公布2022年网络货运行业运行基本情况

12）农业农村部：印发通知部署进一步做好机械化播种质量提升工作

13）农业农村部：2月14日"农产品批发价格200指数"比昨天上升0.38个点

14）农业农村部：做大做强农产品加工流通业，培育发展预制菜产业

15）农业农村部：探索建立土地增值收益有效调节机制

16）农业农村部：抓紧启动实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动

17）农业农村部：去年粮食增产74亿斤，农民人均可支配收入迈上2万元台阶

18）农业农村部：推动扩大大豆政策性收储和市场化收购

19）水利部：印发《关于加快推进生态清洁小流域建设的指导意见》

20）教育部：全力构建国家数字教育资源中心，将成立国家数字资源建设委员会