【银河社服顾熹闽】行业周报丨出境游限制进一步解除，国际会展行业开启整合步伐

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【报告导读】

1. 免税：短期数据扰动不必悲观，回调提供布局良机。

2. 会展：出行领域景气度有望持续超预期的板块，持续推荐米奥会展。

3. 旅游：重申澳门博彩板块推荐逻辑，国内游建议关注天目湖、大丰实业。

4. 酒店：商旅复苏加速推动经营数据超预期，重点关注加盟商后续开店信心。

5. 餐饮：经营数据稳步修复，预期稳定后关注开店和新品牌孵化进展。

板块表现：

本周社服行业涨跌幅为-3.17% ，在所有31个行业中周涨跌幅排名第12位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务，旅游及景区，酒店餐饮，教育。

重点公告&事件：

文旅部发布第二批恢复出境团队旅游国家名单；英富曼以9.4亿美元并购塔苏斯；商旅回暖超预期，国内国际商务出行或将迎来新峰值；

核心观点：

免税：短期数据扰动不必悲观，回调提供布局良机。我们预计1-2月海南离岛免税销售增速接近20%，虽然2月销售受日历效应、备货等因素干扰预计环比有所下降，但我们对全年销售仍保持乐观，全年800亿销售目标仍有概率达成。此外，2Q23行业有望再迎政策红利，推荐龙头中国中免，海南机场，建议关注王府井、海汽集团、海南发展、上海机场、白云机场、百联股份。

会展：出行领域景气度有望持续超预期的板块，持续推荐米奥会展。我们预计受益疫情期间累计的需求释放+政策支持，国内展览业今年有望恢复至19年7-8成，外展行业则将同时受益于出入境恢复+政策支持展现高景气。我们持续看好会展板块景气度，重点推荐海外自办展龙头米奥会展，建议关注兰生股份。

旅游：重申澳门博彩板块推荐逻辑，国内游建议关注天目湖、大丰实业。当前澳门博彩业类似2016-2018年情景，景气提升+结构改善有望推动板块迎接戴维斯双击，短期回调受淡季+美联储加息节奏影响，建议关注美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。此外看好国内游Q2表现，建议关注天目湖、大丰实业。

酒店：商旅复苏加速推动经营数据超预期，重点关注加盟商后续开店信心。节后商务出行快速回升驱动酒店经营数据超预期复苏，未来需重点关注加盟商开店信心。中长期看，国内酒店行业中长期的供需、竞争格局均较为清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍是疫后行业复苏最大受益者，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、君亭酒店。

餐饮：经营数据稳步修复，预期稳定后关注开店和新品牌孵化进展。2月上市餐企经营恢复良好，奈雪/海伦司等已恢复营业门店同比均超2019年。此外，伴随多个餐饮品牌开放加盟/类加盟机制，我们认为未来2-3年或将是强势能品牌开店提速的最佳阶段，推荐强品牌势能餐企九毛九、海伦司、奈雪的茶。

风险提示

疫情二次传播风险；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2023年3月13日发布的研究报告《【银河社服】行业周报：出境游限制进一步解除，国际会展行业开启整合步伐》

分析师：顾熹闽

评级体系：

银河证券行业评级体系

推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。

谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。

中性：行业指数与基准指数平均回报相当。

回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。

谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%－20%。

中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。

回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。