【建投有色】铝产业链价格风险管理周度报告20230315

CFC金属研究

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1.2 氧化铝

海外减产产能尚未复产，国内进入下跌通道。截至本周五，SMM氧化铝地区加权指数2，936元/吨 ，较上周五下调5元/吨。其中山东地区报2，890-2，960元/吨，较上周五报平；河南地区报2，960-3，000元/吨，较上周五报平；山西地区报2，960-2，990元/吨，较上周五报平；广西地区报2，800-2，860元/吨，较上周五下调25元/吨；贵州地区报2，830-2，900元/吨，较上周五下调10元/吨；鲅鱼圈地区报3，050-3，150元/吨。

海外市场：1月初美铝宣布，旗下位于澳大利亚的Kwinana氧化铝厂，因为天然气供应短缺减产30%，影响产能约70万吨/年，截至周报发送前，该厂依旧处于减产状态，复产时间未知。

国内市场：分地区来看，河南地区，当地氧化铝厂维持压产状态，全省开工率仅为54.2%，去年同期即便在严格环保政策的强压下，开工率都维持在55.8%的水平，盈利能力薄弱、矿石采购难度不减持续抑制当地产能的抬升；山西地区，全省开工率为70.7%，该省氧化铝面临的困境与河南相似；贵州地区，广铝和国电投均有所复产，全省开工率自上月的73.2%修复至89.4%；河北地区，文丰氧化铝厂总建成产能已达360万吨，当前开工率已经保持90.5%的高位；广西和山东地区，由于原材料供应稳定且企业盈利水平尚可，属于全国生产运行最稳定的两个省份，开工率分别为98.1%和95.6%。

整体而言，目前氧化铝的价格利空因素颇多。烧碱价格下跌带来的成本下移，仅是短暂修复了氧化铝厂的利润，在供大于求的基本面下，成本端的下滑给予了价格重心下移的空间，加之博赛、广铝、国电投吴川氧化铝厂的复产以及田东锦鑫二期120万吨已经建成，供应端的增量将加速桂黔渝地区氧化铝价格的下行。短期来看，除非供需两端再度出现生产波动，扭转当前基本面的颓势，否则氧化铝价格难言乐观，将出现西南领跌北方跟跌的情况。

1.3 动力煤

短期煤价承压，需求略有改善。近日，国家矿山安全监察局印发通知部署在全国矿山开展安全生产综合整治。根据调研情况，目前安全检查增多对于安全达标煤矿的产量影响较小。在下游复工，尤其是水泥价格明显回升的影响下，煤炭价格探涨。但即将进入煤炭需求的传统淡季，下游对高价的接受程度不高，成交明显放缓。下游需求增加后，港口开始去库。国际煤价下降，国内煤价回升后，进口利润继续扩大，煤炭到港量继续维持高位。

中性事故对产量影响较小；煤炭到港数量持续偏高，进口量回升至历年较高水平；下游日耗偏高，但即将进入淡季。综合来看，虽然当前需求较好，但持续性仍需确认。

1.4预焙阳极

成本端支撑松动，整体仍处高位。本周预焙阳极价格维稳，华东均价为7567.5元/吨，华中均价为6152.2元/吨，西南均价为6505元/吨，西北均价为6530元/吨。

原料方面：本周炼厂石油焦价格涨跌互现，地炼企业积极排库，交投一般，下游企业接货意向谨慎；本周国际原油下行，石油焦成本支撑有限；目前国内港口石油焦库存有所下降，但整体仍处高位，市场供应充足。

综合来看，预焙阳极行业成本端支撑松动，且下游电解铝企业减量采购的情况下，市场利多难寻，但低硫及低钒石油焦价格跌幅有限，行业成本仍显高位，3月份市场定价不及预期，部分企业反馈出现亏损。后续关注成本端及阳极企业开工情况。

1.5 电解铝

1.5.1产量及升贴水

减产影响显现，供给略有收窄。进入3月份，云南等地区前期的减产影响将逐步体现，贵州、四川等地区运行产能虽有复产预期，但新启动的电解槽对产量贡献极小，国内电解铝日均产量将呈现回落状态，结合未来产能变动的情况SMM预计3月底国内电解铝运行产能修复至4019万吨附近，预计3月产量或在339万吨附近，同比增长2.2%。本周五华东现货较03合约贴水40元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水10元/吨左右成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水50元/吨左右。铝价下跌，下游接货情况有所好转，贸易商之间流转比较积极，现货成交氛围尚可。

1.5.2利润及库存

出库幅度尚可，库存小幅去化。3月9日，SMM统计国内电解铝锭社会库存126.7万吨，较上周四库存下降0.2万吨，较2022年3月份历史同期库存增加12.2万吨。本周，周内电解铝锭库存小幅去库，但整体库存量仍维持高位。需求的阶段性回暖叠加供应偏紧，铝棒加工费仍较为坚挺，华南地区维持500元/吨以上，华东也在400-500元/吨波动，库存连续数周快速去库后出现阶段性小幅累库。根据SMM统计电解铝分厂的成本曲线数据显示，目前电解铝全国加权平均成本已降至17000元/吨以下，约16950元/吨。但按照3月10日SMMA00铝均价18230元/吨的价格来看，全国90%以上产能均处于盈利水平。

1.5.3铝加工

需求的回暖叠加供应偏紧，开工率小幅提升。行业平均开工率较上周小幅上升，再生铝合金开工率、铝型材开工率小幅提升，其余维持不变。3月，当前地产销售端数据，尤其一二线城市，已有明显回暖之势，后续若能传导至地产施工及竣工端，则建筑型材企业订单将有进一步复苏的可能。工业型材方面，今年以来，市场涌现众多新投及原有产线转化产能等，进一步加剧市场竞争，尤其在汽车轻量化、光伏边框等板块，在相关终端需求旺盛的背景下，企业订单、开工均维持较高水平。预计3月建筑型材、工业型材板块开工率仍处于季节性提升中，重点关注今年地产端众多政策利好落地情况。

1.6 铝合金

废铝：供应偏紧，价格窄幅震荡。本周A00铝价震荡后再度走低，周五跌至18，230元/吨，刷新近2个月低位，相较上周五累计下跌320元/吨，跌幅达到1.73%。跟随铝价走势，废铝价格周内前四天震荡持稳为主，周五普遍下调100-200元。相较上周五，熟铝、生铝普遍下调100-300元，部分地区生铝由于需求支撑，走势平稳。废铝供给方面，本周废铝供应稍有缓解，华东地区部分用废企业反馈原材料采购明显改善。但总体供应紧张格局短时难改，尤其是周五铝价大幅下挫，上游供货商惜售情绪再起。需求方面，下游订单整体回暖，带动废铝需求，同时本周废铝价格下跌，用废企业积极采购。总体而言，本周废铝价格下行，同时下游需求拉动，用废企业积极采购，本周废铝市场成交尚可，但价格的下跌使得上游供货表现仍旧不佳。短期来看，铝价受市场情绪影响偏弱运行，废铝价格受铝价波动或将跟随下跌，但目前下游需求保持正常，若价格持续下行，将使得废铝供应面临再度收紧的状态。因此，在供应紧张的支撑下，废铝价格或将偏弱震荡。

再生铝：需求回升不及预期，成本端略有下降。本周五SMM ADC12价格环比上周五下跌200元/吨至19，500元/吨。成本方面，周内废铝价格跟跌铝价，ADC12成本端稍有回落。需求方面，3月后，再生铝终端消费略有回暖，自上周开始下游企业询价逐渐增多，新增订单表现好于疲软的2月份，但整体订单增长量不及市场预期，且下游企业仍多维持刚需采购，市场成交一般。近期汽车迎来“降价潮”，短期汽车销量或将增加，但对再生铝厂订单是否有带动作用仍需观察。供应方面，订单回升带动周内再生铝行业开工率继续上涨，但开工数据回升幅度较小，且低于同期水平，短期行业开工率预计持稳或小幅上涨为主。进口方面，当前自马来西亚及韩国等地区进口ADC12的远期报价回落至2380-2400美元/吨，进口即时亏损在300-500元/吨区间，理论进口窗口处于关闭状态。整体来看，在成本下移及需求回升不及预期影响下，本周ADC12价格出现回落，但成本端仍对价格有一定支撑，价格下行空间有限，短期再生铝合金价格预计表现为窄幅震荡，需继续关注原料流通及消费复苏进程。

二、铝产业链行业资讯

2.1 政策篇

外国人赴华签证及入境政策就作出了调整

中国外交部领事司14日在“领事直通车”微信公众号上公布，从北京时间2023年3月15日零时起，除了驻外签证机关恢复审发外国人各类赴华签证之外，中国也将恢复2020年3月28日前签发且仍在有效期内的签证入境功能。

中国对稀土技术的管制政策和措施已经逐步收紧

中国商务部针对禁止出口、限制出口技术目录进行了修订，在新版目录中，出现了新增7项、修改36项、删除32项技术条目的变动，总体来说，商务部对目录的调整，主要还是为了放松相关技术的出口管制，同时也是向国际社会表明，中国政府加大融入世界经济力度的明确态度。

全国人大代表谢延翠：做精做强高端铝镁合金产业

随着航空航天产业高速发展，铝材需求增长十分明显。黑龙江省拥有“铝加工业摇篮”的美誉，以及科研人才优势。全国人大代表，东北轻合金有限责任公司中厚板厂高级主任师、技术总监谢延翠建议，通过申请国家政策支持、打造产业新平台等方式，高质量建设龙江铝镁产业园。

2.2 市场篇

2月美国CPI符合市场预期，十年期美债回落

美国2月CPI同比增长6%，环比增长0.4%，均符合市场预期下滑，为2021年9月以来新低，通胀担忧缓解叠加SVB暴雷事件逐渐得到控制，3月加息25%的概率上行至80%，美股市场修复性反弹。但由于6%的通胀水平距离2%的目标水平较远，且后续是否还会有中小银行暴雷使得美联储陷入困境，CPI公布后美债反而回落，显示债市仍然存在加息担忧情绪。

欧盟拟于下月联合购买天然气，以压低能源价格

欧盟计划在下个月以买家卡特尔的身份进入全球天然气市场，寻求以联合购买的影响力压低天然气价格。

美元周四下跌0.42%

美元周四下跌0.42%，此前数据显示美国上周初请失业金人数增长超过预期，为投资者提供一些希望，即美联储的加息可能没有市场担心的那么激进。周五将公布市场备受瞩目的2月就业报告，该报告可能决定美联储是否会在3月21-22日的会议上将加息幅度提高到50个基点。

2.3 企业篇

永泰能源：公司所属煤下铝项目正在按照相关政策有序推进中

目前该公司所属煤下铝项目正在按照相关政策有序推进中。公司所属八座煤矿《协议出让铝土矿探矿权可行性论证报告》均已完成县、市两级相关部门核查，并已通过山西省自然资源厅组织的专家评审，均已取得《评审意见书》。后续，在获得山西省自然资源厅和山西省政府批复后，需要履行探矿权出让协议签订、勘查设计方案编制和评审等各项审批和公示程序后可进行铝土矿探矿权申领工作。

山东创新集团有限公司：树牢“项目为王”理念深耕铝精深加工领域

受采访时王伟表示：“接下来，我们将树牢‘项目为王’理念，持续打造销售收入达到百亿元的项目。”他介绍，随着高质量发展持续推进，魏桥创业集团将布局和推进千亿级新能源汽车产业集群建设，使得所有下游铝深加工企业获得巨大利好。创新集团也将紧紧跟随魏桥创业集团的发展步伐，坚持发展高端产业的理念，把公司的新项目逐步布局到精深加工领域，发展汽车轻量化铝材项目。2023年，仅在邹平市，创新集团将重点抓好总投资9亿元的年产50万吨再生铝、总投资4亿元的年产10万吨电子型材等项目。

东阳光：2022年扣非净利润或增3倍 新资源新技术激发业绩猛增

3月1日，东阳光宣布，拟与遵义市播州区人民政府签订招商引资协议书，由公司在该区建设年产17万吨高端新能源铝材项目，项目总投资额预计10亿元。

公司官网显示，东阳光致力于成为面向电子元器件及新能源应用领域的平台型新材料公司，布局建成了以电容器为核心的电子元器件产业，以电池铝箔为核心的新能源材料产业，以PVDF为核心的氟氯化工产业。建成了以广东韶关为主，湖北宜昌、浙江东阳、内蒙古乌兰察布、贵州遵义协同发展的大规模产业化基地。同时，拥有国内研发实力强大的新能源研究院，设立了博士后科研工作站，国家级企业技术中心。

三、主要原材料价格分析及周度展望

3．1铝土矿

市场分析：3月全国气温逐渐回升、矿山开采产量预计将有所好转；但西南地区电解铝厂限产向上游传导至对氧化铝的需求减少、氧化铝价格承压，但在高社会库存下，氧化铝价格的下降恐难以向上传导至铝土矿，预计国产铝土矿价格在3月或因旺季保持稳中有升的走势。

行情展望：国产铝土矿价格维持稳定，按需采购为主。

3.2、氧化铝

市场分析：目前氧化铝的价格利空因素颇多。烧碱价格下跌带来的成本下移，仅是短暂修复了氧化铝厂的利润，在供大于求的基本面下，成本端的下滑给予了价格重心下移的空间，加之博赛、广铝、国电投吴川氧化铝厂的复产以及田东锦鑫二期120万吨已经建成，供应端的增量将加速桂黔渝地区氧化铝价格的下行。短期来看，除非供需两端再度出现生产波动，扭转当前基本面的颓势，否则氧化铝价格难言乐观，将出现西南领跌北方跟跌的情况。

行情展望：海外减产产能尚未复产，国内进入下跌通道。

3.3、动力煤

市场分析：中性事故对产量影响较小；煤炭到港数量持续偏高，进口量回升至历年较高水平；下游日耗偏高，但即将进入淡季。综合来看，虽然当前需求较好，但持续性仍需确认。

行情展望：短期内煤价承压，需求略有改善。

3.4、预焙阳极

市场分析：综合来看，预焙阳极行业成本端支撑松动，且下游电解铝企业减量采购的情况下，市场利多难寻，但低硫及低钒石油焦价格跌幅有限，行业成本仍显高位，3月份市场定价不及预期，部分企业反馈出现亏损。后续关注成本端及阳极企业开工情况。

行情展望：成本端支撑松动，整体仍处高位。

3.5、电解铝

市场分析：进入3月份，云南等地区前期的减产影响将逐步体现，贵州、四川等地区运行产能虽有复产预期，但新启动的电解槽对产量贡献极小，国内电解铝日均产量将呈现回落状态。

行情展望：减产影响显现，供给略有收窄。

3.6、铝合金

市场分析：废铝方面：目前下游需求保持正常，若价格持续下行，将使得废铝供应面临再度收紧的状态。因此，在供应紧张的支撑下，废铝价格或将偏弱震荡。再生铝方面：在成本下移及需求回升不及预期影响下，本周ADC12价格出现回落，但成本端仍对价格有一定支撑，价格下行空间有限，短期再生铝合金价格预计表现为窄幅震荡，需继续关注原料流通及消费复苏进程。

行情展望：需求回升不及预期，成本端略有下移。

四、价格预测与风险管理策略建议汇总

铝产业链价格风险管理周度报告20230315